>> 光大證券-銅行業(yè)周報：國內(nèi)電解銅社庫創(chuàng)2026年年內(nèi)新低-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大?。?/td>
| 1255KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,方馭濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周小結(jié)：短期銅價震蕩，仍看好2026年銅價上行。截至2026年6月12日，SHFE銅收盤價104660元/噸，環(huán)比6月5日-0.47%；截至6月12日，LME銅收盤價13714美元/噸，環(huán)比6月5日+1.45%。（1）宏觀：美國5月CPI符合預期，美聯(lián)儲加息預期回落，銅價短期壓制減弱。（2）供需：海外硫磺供應緊張尚未有效緩解，濕法煉銅供應擾動預期仍存；國內(nèi)線纜企業(yè)開工率達到年內(nèi)高位，銅社庫繼續(xù)下降；COMEX-LME銅價價差為正，或?qū)е旅绹^續(xù)虹吸全球銅庫存。2026年供需偏緊的矛盾依然未變，繼續(xù)看好銅價上行。
庫存：國內(nèi)銅社庫環(huán)比-7%、LME銅庫存環(huán)比-3.3%。（1）港口銅精礦庫存：截至2026年6月12日，國內(nèi)主流港口銅精礦庫存67.1萬噸，環(huán)比上周-4.0%。（2）全球電解銅庫存：截至2026年6月12日，全球三大交易所庫存合計120.3萬噸，環(huán)比6月5日+1.0%。截至6月11日，LME銅全球庫存36.4萬噸，環(huán)比6月5日-3.3%；SMM銅社會庫存21.8萬噸，環(huán)比-7.0%。截至6月12日，COMEX銅庫存65.0萬噸，環(huán)比6月5日+0.9%。
供給：本周精廢價差環(huán)比上周+515元/噸。（1）銅礦：2026年4月中國銅精礦產(chǎn)量為14.7萬噸，環(huán)比-1.0%，同比+14.4%；2026年3月全球銅精礦產(chǎn)量為194.5萬噸，同比-1.0%，環(huán)比+10.8%。（2）廢銅：截至2026年6月12日，精廢價差為2791元/噸，環(huán)比6月5日+515元/噸。
冶煉：TC現(xiàn)貨價續(xù)創(chuàng)歷史新低。1）產(chǎn)量：2026年5月SMM中國電解銅產(chǎn)量116.94萬噸，環(huán)比-0.8%，同比+2.7%。（2）TC：截至2026年6月12日，TC現(xiàn)貨價為-119.53美元/噸，環(huán)比上周-4.1美元/噸，處于2007年9月以來低位。（3）進出口：2026年4月電解銅進口27.0萬噸，環(huán)比+15.3%，同比+7.4%；電解銅出口2.6萬噸，環(huán)比-56.0%，同比-67.1%。
需求：本周線纜開工率環(huán)比+2.66pct，6-8月空調(diào)排產(chǎn)同比-19%、-15%、-14%。（1）線纜：約占國內(nèi)銅需求31%，線纜企業(yè)2026年6月11日當周開工率為71.03%，環(huán)比上周+2.66pct。（2）空調(diào)：約占國內(nèi)銅需求13%，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2026年6-8月家用空調(diào)排產(chǎn)同比-19%、-15%、-14%。（3）銅棒：約占國內(nèi)銅需求4.2%，黃銅棒2026年5月開工率49.27%，環(huán)比-2.91pct、同比-1.3pct。
期貨：SHFE銅活躍合約本周持倉環(huán)比-14.1%。截至2026年6月12日，SHFE銅活躍合約持倉量14.9萬手，環(huán)比上周-14.1%，持倉量處1995年至今35%分位數(shù)。截至6月9日，COMEX非商業(yè)凈多頭持倉7.4萬手，環(huán)比上周-5.6%，持倉量處1990年以來96%分位數(shù)。
投資建議：我們預計后續(xù)隨供給收緊和需求改善，后續(xù)銅價有望繼續(xù)上行。推薦紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)，關注銅陵有色。
風險分析：國內(nèi)外經(jīng)濟不及預期；銅價上漲抑制下游需求；供給釋放超預期風險。
|
|
