>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：本周發(fā)布中期策略報告，看好高端品牌復蘇-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
1376KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。6月8日～6月12日，SW紡織服飾指數(shù)下滑1.3%，跑輸SW全A指數(shù)0.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下滑1.0%，跑贏SW全A指數(shù)0.2pct；SW紡織制造指數(shù)下滑1.7%，跑輸SW全A指數(shù)0.4pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：4月社會消費品零售總額3.7萬億元，同比增長0.2%。2）出口：4月我國紡織服裝出口金額241億美元，同比-0.6%。分拆看，4月紡織紗線、織物及制品出口額127億美元，同比+1.0%，服裝及衣著附件113億美元，同比2.2%。3）棉價：6月12日，國家棉花價格B指數(shù)報于17,370元/噸，本周下跌1.5%。鄭棉主力合約報于15,765元/噸，本周下跌0.9%。國際棉花價格M指數(shù)報于84美分/磅，本周下跌2.4%。ICE2號棉花主力合約報于77美分/磅，本周下跌1.0%。4）澳毛價格：6月11日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)報于1385美分/公斤，同比上漲78.0%，月內(nèi)持平，年內(nèi)上漲35.7%。
【本周板塊觀點】
紡織：本周發(fā)布中期策略報告，看好上游漲價品種，關(guān)注運動制造復蘇。1）上游漲價周期：過去幾年價格低迷觸發(fā)減產(chǎn)，澳毛近兩年累計減產(chǎn)超20%，全球棉花也將在26年迎來減產(chǎn)元年，供給收縮+需求回暖驅(qū)動價格上行周期。2）中游運動制造：全球關(guān)稅博弈疊加地緣政治沖突，引發(fā)需求不確定性，拖累仍在擴產(chǎn)中的大型運動制造商利潤率回升進程。我們判斷，26年仍在修復通道中，27年有望迎來新一輪增長周期。
服裝：比音勒芬獲Snow Peak日韓雙線經(jīng)營權(quán)，26H2看好高端品牌復蘇。6月12日，比音勒芬與GAMSUNG達成戰(zhàn)略合作，未來將主導Snow Peak IP及商標產(chǎn)品在中國市場的營銷、銷售與分銷，涵蓋日本線服飾、露營裝備、咖啡及韓國線服飾等核心板塊，并擁有Snow Peak Apparel服飾在中國的生產(chǎn)許可。重申比音勒芬投資機會，經(jīng)營拐點與價值底部雙重確立！
【本周重點回顧】
2026年紡織服裝行業(yè)中期投資策略：看好高端品牌復蘇，關(guān)注上游順價和科技轉(zhuǎn)型。內(nèi)需溫和復蘇的方向日益明確，紡服出口大盤平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性增長特征突出。展望26H2，看好中高端品牌、上游漲價品種的彈性，同時高性能戶外、睡眠經(jīng)濟也具備滲透率提升空間，而中游制造端短期承壓，需等待拐點信號。
非遺商業(yè)化深度報告：傳統(tǒng)技藝的現(xiàn)代化身，催生服飾新消費。中國非遺資源稟賦全球領(lǐng)先，且當下正迎政策紅利、消費躍遷、技術(shù)賦能共振，催生非遺消費熱，已涌現(xiàn)一批專注非遺特色的代表性品牌。此外，非遺消費也是我國旅游業(yè)高景氣衍生的利好方向，潛在消費群體擴大，為非遺商業(yè)化提供了市場機遇。
【行業(yè)觀點與投資分析意見】
服裝家紡：26年或是消費拐點之年，高端復蘇率先受益，同時尋找具有滲透率空間方向。①中高端服飾：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素時尚，建議關(guān)注報喜鳥/錦泓集團；②高性能戶外：安踏體育/李寧/波司登/361度/滔搏/特步，建議關(guān)注奔赴自然；③睡眠經(jīng)濟：羅萊生活/水星家紡，建議關(guān)注富安娜。
紡織制造：看好上游漲價品種，關(guān)注運動制造復蘇。①上游漲價周期：優(yōu)質(zhì)毛紡公司/百隆東方；②運動制造產(chǎn)業(yè)鏈：偉星/申洲/華利/裕元/晶苑。
風險提示：消費恢復低于預期；行業(yè)競爭加??；存貨減值風險；原材料成本上漲。
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