>> 五礦期貨-鐵合金周報(bào)：價(jià)格繼續(xù)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注電力方面可能面臨的擾動(dòng)-260613
| 上傳日期： |
2026/6/13 |
大小： |
3973KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳張瀅 |
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◆天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)5930元/噸，環(huán)比-20元/噸；期貨主力（SM609）收盤報(bào)6016元/噸，環(huán)比+36元/噸；基差104元/噸，環(huán)比-56元/噸，處于歷史統(tǒng)計(jì)值的偏中性水平。天津72#硅鐵現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)6050元/噸，環(huán)比+50元/噸；期貨主力合約（SF609）收盤價(jià)5822元/噸，環(huán)比+20元/噸；基差228元/噸，環(huán)比+30元/噸，基差處于歷史統(tǒng)計(jì)值的高位水平。
◆利潤：鋼聯(lián)口徑錳硅測算即期利潤維持低位，內(nèi)蒙-159元/噸，環(huán)比-97元/噸；寧夏-313元/噸，環(huán)比-122元/噸；廣西-519元/噸，環(huán)比-117元/噸。硅鐵方面，鋼聯(lián)口徑內(nèi)蒙硅鐵生產(chǎn)利潤-40/噸,環(huán)比+90元/噸；寧夏236元/噸，環(huán)比+96元/噸；青海481元/噸，環(huán)比-70元/噸。
◆成本：鋼聯(lián)口徑內(nèi)蒙錳硅即期成本（含折舊等費(fèi)用)在5960元/噸，環(huán)比+47元/噸；寧夏在6013元/噸，環(huán)比+22元/噸；廣西在6420元/噸，環(huán)比+67元/噸。硅鐵方面，鋼聯(lián)口徑內(nèi)蒙地區(qū)硅鐵生產(chǎn)成本（含折舊等費(fèi)用) 5610元/噸，環(huán)比-121元/噸；寧夏地區(qū)5344/噸，環(huán)比-66元/噸；青海地區(qū)5069元/噸，環(huán)比+70元/噸。
◆供給：鋼聯(lián)口徑錳硅周產(chǎn)量18.79萬噸，環(huán)比+0.64萬噸。鋼聯(lián)口徑硅鐵周產(chǎn)量11.38萬噸，環(huán)比+0.1萬噸。
◆需求：
螺紋鋼周產(chǎn)量214.59萬噸，環(huán)比+2.44萬噸。日均鐵水產(chǎn)量為240.86萬噸，環(huán)比+0.14萬噸。
2026年5月，金屬鎂累計(jì)產(chǎn)量8.84萬噸，環(huán)比上月+0.14萬噸，1-5月累計(jì)產(chǎn)量42.77萬噸，累計(jì)同比+9.06萬噸，累計(jì)同比+26.88%。
2026年1-4月，我國累計(jì)出口硅鐵13.67萬噸，同比+0.80萬噸或+6.25%。（5月份數(shù)據(jù)未更新）
◆庫存：測算錳硅顯性庫存為77.92噸，環(huán)比-0.15萬噸，顯性庫存仍處于同期高位水平；測算硅鐵顯性庫存為10.62萬噸，環(huán)比+0.5萬噸，仍處在同期偏低水平；
◆小結(jié)及展望：宏觀層面，美伊間的談判仍左右搖擺，引發(fā)國際油價(jià)大幅波動(dòng)。上周美國超強(qiáng)非農(nóng)就業(yè)以及創(chuàng)下三年新高的CPI數(shù)據(jù)之下，市場對于后續(xù)美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，引發(fā)資本市場走勢疲軟，納指周度跌超4.5%。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注6月中旬日央行及美聯(lián)儲議息會議情況。
◆在當(dāng)下的黑色板塊中，鐵合金仍是相對“雞肋”的存在。主要在于品種自身缺乏突出的或相對明顯的價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素，難以吸引資金興趣以及支撐有效的趨勢。站在品種自身基本面角度，錳硅在靜態(tài)供求格局上仍不理想，直觀表現(xiàn)為下游低迷的建材需求、高位持續(xù)無法被去化的庫存（仍在累積）。硅鐵端，其靜態(tài)基本面仍沒有明顯的矛盾：一方面是相對受控的供給、相對低位的庫存；另一方面是相對波瀾不驚的需求，表現(xiàn)為下游鋼材中規(guī)中矩的產(chǎn)量以及偏無力的需求（金屬鎂需求今年表現(xiàn)偏強(qiáng)）。但我們認(rèn)為，供求關(guān)系歷來不是驅(qū)動(dòng)鐵合金行情的有力驅(qū)動(dòng)。重點(diǎn)需要關(guān)注的是供給側(cè)是否出現(xiàn)強(qiáng)有力的收縮政策以及成本端包括錳礦、電力以及煤炭在內(nèi)的價(jià)格是否出現(xiàn)明顯且有力的上漲（錳硅對錳礦因素反應(yīng)敏感，硅鐵對于電價(jià)、煤價(jià)因素敏感）?；诖耍i硅及硅鐵近期的走勢變化情況便相對明朗：在自身基本面中性（硅鐵，但盤面估值明顯偏高）或較差（錳硅，估值相對中性）的背景下，我們未看到有力的供給收縮情況或預(yù)期，同時(shí)錳礦價(jià)格在庫存恢復(fù)至同期水平且下游錳硅產(chǎn)量收縮（力度不足且非限制性）背景下表現(xiàn)仍較為疲弱，煤價(jià)走高但階段性承壓。因此，對應(yīng)到盤面就表現(xiàn)為價(jià)格整體表現(xiàn)的疲弱以及階段性脈沖式的沖高回落。本質(zhì)在于現(xiàn)實(shí)不佳且缺乏有效的驅(qū)動(dòng)（硅鐵向下更多是在于估值的往回修復(fù)）。但基于我們對于煤炭后續(xù)中長期供應(yīng)可能受到的影響，以及今年煤炭端諸多包括海外能源替代（煤替油）、印尼出口政策收緊、厄爾尼諾的高溫預(yù)期及今年新能源出力不足下火電代償作用的強(qiáng)烈需求等諸多擾動(dòng)因素，我們?nèi)詢A向于建議關(guān)注后續(xù)應(yīng)峰度夏期間電力的緊張情況（認(rèn)為硅鐵盤面的高估值或已經(jīng)定價(jià)了部分的預(yù)期），同時(shí)錳礦端在國家資源主義抬頭背景下出口可能存在的限制也可繼續(xù)注意。總而言之，對于鐵合金，我們的建議依舊是以下方的成本為支撐，尋找機(jī)會布局多單，等待驅(qū)動(dòng)向上做反彈。
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