>> 信達期貨-紙漿周報：空頭減倉離場，價格企穩(wěn)修復-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 1573KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
佟顯云 |
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資訊：
山東地區(qū)針葉報價4900，闊葉4530，低端俄針4750。
盤面：
紙漿本月連續(xù)下跌，中間偶有空單離場引發(fā)價格修復，但基本面需求不足，港口庫存高壓仍對價格形成持續(xù)壓制，5月價格突破4900元，臨近底部加速下跌情況，主力機構(gòu)持倉繼續(xù)偏空，維持弱勢探底趨勢。
供給：
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月中旬進口針葉漿5041.9元/噸，較上期下降1.1元，跌幅0%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月進口255.53萬噸，較上月+0.4萬噸。
需求：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：5月22日，雙膠紙貿(mào)易商庫存55.7，-0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存159.63，+0.79萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.5，-0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存45.54，+0.13萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存159.1，-1.9萬噸，商業(yè)庫存313，-2萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存64.18，+0.27萬噸。
庫存與結(jié)構(gòu)：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：5月22日，全國港口庫存228.3萬噸，-1.6萬噸，青島港148.5，+0.3萬噸，常熟港60.3，-3.1萬噸。期貨倉單場內(nèi)倉單207266噸，，廠庫倉單20000噸。
結(jié)論：
本周紙漿期貨主力合約延續(xù)5月下旬低位運行態(tài)勢，整體呈現(xiàn)低位窄幅震蕩、小幅修復格局，終結(jié)前期連續(xù)下跌行情，全周價格運行區(qū)間為4818-4908元/噸，周末收盤報4896元/噸，周度小幅上漲。本輪反彈僅依托成本支撐與空頭減倉推動，缺乏產(chǎn)業(yè)需求端的實質(zhì)性利好，反彈力度偏弱且空間受限?；久娣矫?，國內(nèi)主流港口紙漿庫存由小幅去庫轉(zhuǎn)為再度累庫，貨源供給寬松格局進一步強化；下游造紙行業(yè)深陷傳統(tǒng)淡季，各紙種開工率走低，紙廠維持剛需采購模式，主動補庫意愿缺失。外盤針葉漿報價小幅下調(diào)，疊加國際木片價格走跌，成本端支撐有所弱化，但綜合CIF完稅疊加雜費后4700-4800元/噸中期底部支撐依舊有效。期現(xiàn)基差處于歷史低位，盤面深跌空間有限。綜合判斷，短期紙漿將持續(xù)低位磨底震蕩，上方阻力突出，操作上優(yōu)先采用穩(wěn)健期權(quán)策略，短線依托區(qū)間交易，中長期可逢低布局遠期多單博弈淡季過后的修復行情。
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