>> 信達期貨-聚丙烯早報：周末美伊和談有所進展，PP高位偏弱震蕩-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：宏觀層面，美聯(lián)儲觀察數(shù)據(jù)顯示6月維持高利率不變概率高達91.3%，前期非農(nóng)就業(yè)韌性支撐美元指數(shù)穩(wěn)中偏強，全球大宗商品整體需求預期承壓。中東地緣迎來實質(zhì)性緩和，美伊達成框架性和解協(xié)議，霍爾木茲海峽航運即將全面恢復，地緣風險溢價大幅出清，布倫特8月原油周一開盤大跳水，丙烷原料跟隨油價下行，PP上游成本支撐顯著弱化。國內(nèi)端制造業(yè)淡季格局未改，618電商大促臨近但下游僅零散剛需拿貨，無批量前置囤貨行為。現(xiàn)貨市場華東拉絲主流報價9580-9700元/噸，各大石化依舊執(zhí)行控量外放策略，現(xiàn)貨價格韌性較強，期現(xiàn)高位基差結(jié)構(gòu)穩(wěn)固，對沖期貨盤面的下跌動能。
盤面：PP2609合約6月12日開盤價為8730元/噸，最高價8769元/噸，最低價8548元/噸，收盤價為8596元/噸，較前一交易日下跌116元/噸，較上一日跌幅1.33%；持倉量為58.9萬手，較前一交易日減少8093手。
供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢尾聲復產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車。PDH開工率62.33%，丙烷價格回落使PDH虧損收窄，但企業(yè)主動提負荷意愿不強。6月暫無新增產(chǎn)能落地，月度進口到港量偏低（預計17萬噸），石化控銷保價意愿強烈，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，供應(yīng)端維持中性偏緊格局。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.52%、48.15%、50.18%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購以隨用隨采為主，對高價貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價剛需單，僅少量618前置補庫，整體需求疲軟，仍是壓制盤面上行的核心因素。
庫存與結(jié)構(gòu)：庫存端延續(xù)去庫趨勢，PP商業(yè)庫存61.53萬噸，環(huán)比減少1.19萬噸，降幅1.97%，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫存6.07萬噸，環(huán)比降幅0.33%，到港量偏低。貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，全鏈條庫存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫存端整體對行情形成托底作用。
結(jié)論：當前聚丙烯市場形成三方制衡格局：美伊和解帶動油價大跌，成本端坍塌成為盤面主要下行壓力；全產(chǎn)業(yè)鏈極低庫存搭配石化控量挺價，牢牢筑牢價格下跌底線；下游季節(jié)性淡季疊加618備貨力度不足，持續(xù)限制行情反彈幅度，多空力量博弈下，盤面短期運行在8100-9000元/噸偏弱震蕩區(qū)間。
操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間偏弱震蕩，操作上短線可輕倉試空，做好止損，長線以觀望為主，關(guān)注原油價格變化影響。
風險提示：1、中東地緣局勢反復，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預期回暖，補庫集中啟動。
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