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本周鉑鈀波動劇烈，先抑后揚、鉑弱鈀穩(wěn)。周初伊以?；鸷笫状未笠?guī)模交火余波未平，周中美軍對伊朗實施有限空襲、伊朗反擊美軍基地，地緣沖突驟然重燃；美國5月CPI同比飆至4.2%創(chuàng)2023年4月以來新高，加息押注升至72%，鉑金一度跌破1700美元創(chuàng)去年11月底以來新低；周尾美伊再現(xiàn)協(xié)議信號、油價高位回落，疊加超跌后避險與抄底買盤共振，鉑鈀低位強勁反彈。鈀金本周憑借前期超跌與供應擔憂重燃表現(xiàn)出罕見的相對韌性，鉑鈀短期彈性格局階段性逆轉，建議等待地緣與6月議息雙重落地后再做方向選擇。
　　本周價格走勢外盤：NYMEX鉑金本周開約1760美元/盎司，周內最低觸及1656美元/盎司創(chuàng)2025年11月底以來新低，近四周累計跌幅一度擴大至21.93%；周四起美伊協(xié)議信號重現(xiàn)，鉑金隨貴金屬板塊超跌反彈，夜盤一度收復1980美元上方，周尾收于1950-1980美元/盎司區(qū)間。NYMEX鈀金本周反彈彈性更強，6月11日現(xiàn)貨報1294.68美元/盎司，夜盤上漲1.70%收復1400美元/盎司關口，較上周低點1247美元累計反彈超10%，為近兩個月首次周度跑贏鉑金。
　　內盤：廣期所鉑主力本周開于445元/克，周中隨滬金重挫4.24%，周尾跟隨外盤修復至431元，成交量顯著放大；鈀主力低位反彈積極，內外盤聯(lián)動性增強，前期持續(xù)的鉑強鈀弱價差結構本周出現(xiàn)階段性收斂，收于314元/克。
　　鉑供需擾動
　　供應端：世界鉑金投資委員會維持2026年連續(xù)第四年供應短缺預測，南非與俄羅斯主產區(qū)受礦山老化、成本高企及制裁擾動制約，礦產供應彈性低位未改；本周地緣沖突重燃推升能源成本，南非礦山運營壓力邊際加重；周內無突發(fā)停產事件，供應端剛性格局延續(xù)。
　　需求端：混動車型增長與排放標準趨嚴繼續(xù)支撐汽車鉑需求韌性；鉑價跌至半年低位后，下游工業(yè)用戶與投資端逢低承接意愿明顯回升，周尾反彈中實物買盤與ETF資金回流跡象初現(xiàn)；玻纖漏板與氫能需求邏輯未變，價格深跌反而打開中期配置窗口。
　　鈀供需擾動
　　供應端：美軍空襲伊朗引發(fā)的中東全面動蕩重新點燃市場對全球金屬供應鏈的擔憂，俄鈀出口不確定性與南非產出約束構成的供應風險溢價本周重新計價；美國對俄鈀反傾銷6月USITC終裁窗口臨近，潛在貿易壁壘落地預期對空頭形成壓制；前期NYMEX高庫存的壓制效應在價格深跌后邊際鈍化。
　　需求端：諾鎳投入1億美元培育汽車以外新鈀需求（電化學陽極、水處理等），目標2030年創(chuàng)造約170萬盎司年需求，中期敘事持續(xù)改善；汽油車催化劑需求隨高油價對EV經(jīng)濟性的削弱出現(xiàn)邊際企穩(wěn)預期；鈀金前期超跌至多年低位后，投機空頭回補與逢低買盤共振放大本周反彈彈性。
　　鉑短期邏輯：通脹失控擔憂vs超跌修復力量，5月CPI同比4.2%疊加美軍空襲推升油價，加息押注升至72%，無息資產估值遭遇本輪最強壓制；但連續(xù)第四年供應短缺底色未變，價格深跌至1656美元后實物承接與資金回流迅速顯現(xiàn)，周尾反彈幅度可觀；短期盤面仍將高度跟隨地緣消息與6月議息預期擺動，特朗普的表態(tài)意味著波動率難以快速回落，操作上反彈至1980-2000美元區(qū)間注意節(jié)奏，深跌后不宜追空，回調企穩(wěn)后輕倉低吸。
　　鈀短期邏輯：本周鈀金罕見跑贏鉑金，主要在于前期超跌后的技術性修復、地緣動蕩重新激活的俄鈀供應風險溢價、以及USITC終裁臨近帶來的空頭回補壓力；諾鎳新需求培育計劃為中期敘事提供邊際增量，但汽催需求萎縮的長期邏輯尚未逆轉，本輪反彈的持續(xù)性取決于供應風險是否實質落地；短期鈀金彈性階段性占優(yōu)，多鉑空鈀價差頭寸面臨收斂風險，建議已有套利頭寸減倉防御，新倉等待價差重新走擴或終裁結果明朗后再行布局。
　　風險因素：美伊沖突全面升級致油價失控、美聯(lián)儲6月議息超預期加息、5月核心CPI慣性推升后續(xù)通脹讀數(shù)、俄鈀USITC終裁不及預期致供應溢價回吐、南非礦山突發(fā)停產或限電事件、美伊達成協(xié)議致避險溢價快速退潮、鈀金技術性反彈后空頭重新集結。