>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：滬鋅轉(zhuǎn)入觀望-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【美伊已達(dá)成和平協(xié)議本周五正式簽署】當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，與伊朗達(dá)成的協(xié)議現(xiàn)已完成。他已授權(quán)立即解除美國(guó)海軍對(duì)霍爾木茲海峽的封鎖。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，伊朗外交部副部長(zhǎng)加里巴巴迪確認(rèn)伊美諒解備忘錄文本已最終確定，“伊斯蘭堡備忘錄”正式簽署儀式將于19日在瑞士舉行。加里巴巴迪表示，諒解備忘錄文本將很快公布，公眾將能夠看到伊朗的成果與承諾。（央視新聞）
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于24625元/噸，漲幅1.48%；成交量5.81萬手，持倉(cāng)量減少4773手至7.12萬手，技術(shù)面均線MA60日均線和MA120日均線強(qiáng)支撐，技術(shù)面反彈。
供應(yīng)：國(guó)內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫(kù)存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤(rùn)持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤(rùn)處于絕對(duì)高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤(rùn)依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫(kù)存和礦端開采利潤(rùn)來看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測(cè)，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢(shì)。
需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤(rùn)月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤(rùn)。當(dāng)前鍍鋅的利潤(rùn)率水平有所反彈，從趨勢(shì)來看，利潤(rùn)率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會(huì)使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存開始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來看，鍍鋅方面對(duì)鋅的需求會(huì)將出現(xiàn)偏弱勢(shì)運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存和國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存月內(nèi)基本走平，但上期所庫(kù)存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：觀望
操作建議：觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無法有效向冶煉端蔓延
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