>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：地緣反復(fù)疊加供需預(yù)期偏緊，低位存支撐，但弱需求下反彈乏力-260613
| 上傳日期： |
2026/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍,賴眾棟 |
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PX周度地緣反復(fù)疊加供需預(yù)期偏緊，低位存支撐，但弱需求下反彈乏力
成本：原油價格重心繼續(xù)回落，因美伊談判釋放利好信號。周初周一開盤受上周五尾盤反彈情緒帶動跳空高開，但市場承接乏力；周中EIA短期能源展望報告下調(diào)全球需求增速預(yù)期，疊加美元走強壓制，市場對全球經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂再度升溫；雖下半周伊朗與美國在霍爾木茲海峽的軍事對峙急劇升級，不過特朗普釋放和平信號，宣布美伊已就諒解備忘錄達成一致，地緣溢價大幅回落。雖然美國和伊朗和談曲折，但美國和伊朗達成階段性協(xié)議的預(yù)期仍在；不過即使達成協(xié)議，海峽或陸續(xù)恢復(fù)，但是預(yù)計仍難達到戰(zhàn)爭之前水平，且中東部分油田恢復(fù)尚需一定時間，疊加美國夏季需求高峰，原油和成品油均進入去庫通道，且汽油庫存降至歷年同期偏低水平，原油基本面仍偏強，給予油價支撐。預(yù)計短期油價維持寬幅震蕩走勢，布油關(guān)注85美元/桶支撐。
供需：6月，PX維持供需兩弱格局，部分PX裝置存檢修預(yù)期，不過下游PTA負荷繼續(xù)下降空間有限，PX供需有所好轉(zhuǎn)，整體仍存累庫預(yù)期。遠期看，因裝置檢修集中，7月PX去庫預(yù)期較強。
供應(yīng)端，國內(nèi)個別大廠負荷略有提升；海外隨著部分裝置重啟后負荷提升。國內(nèi)PX負荷至77.3%（+1.3%），亞洲PX負荷至66.3%（+0.7%）。
需求端，臺化150萬噸PTA裝置目前重啟出料，獨山3期250萬噸裝置負荷有波動，PTA負荷提升至67.7%（+1%）。
估值：偏高。PX中期供需預(yù)期仍偏緊，疊加成本端偏弱，PXN有所擴大。PXN自前一周的359美元/噸擴大至426美元/噸。
觀點：6月PX維持供需兩弱格局，部分PX裝置存檢修預(yù)期，下游PTA負荷邊際回升，PX供需邊際好轉(zhuǎn)，尤其是部分PX裝置檢修計劃推遲至7月使得遠端去庫預(yù)期較強，短期供需面存一定支撐。近期美伊局勢反復(fù)，油價寬幅震蕩，對化工短期擾動較大。不過在供需預(yù)期偏緊預(yù)期下，PX低位支撐偏強，但在高估值及終端需求拖累下反彈乏力。
策略：
1.單邊：PX09在8300-9000區(qū)間運行。
2.套利：關(guān)注逢高做空PX-SC價差做縮機會
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