久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　全球資產(chǎn)經(jīng)歷了從流動(dòng)性沖擊到緩和的大波動(dòng)，美伊協(xié)議即將達(dá)成是全球風(fēng)偏修復(fù)的關(guān)鍵催化劑。我們提示流動(dòng)性波動(dòng)未完待續(xù)，下周重點(diǎn)關(guān)注沃什的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議首秀和日央行決策。
　　投資要點(diǎn)：
　　流動(dòng)性沖擊有所緩和，但未完待續(xù)：
　　上周（6月8日-12日）全球市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)流動(dòng)性大波動(dòng)。美股周初延續(xù)前一周跌勢(shì)，周四因中東局勢(shì)利好開(kāi)始反彈，并基本收復(fù)了周三之前的所有跌幅，美債利率曲線也整體下移10bp，黃金回到4200美元上方，原油迅速回落到90美元以下，已經(jīng)十分接近沖突發(fā)生前的水平。全球資產(chǎn)經(jīng)歷了從流動(dòng)性沖擊到緩和的大波動(dòng)。
　　美伊協(xié)議即將達(dá)成是全球風(fēng)偏修復(fù)的關(guān)鍵催化劑。6月11日特朗普在原計(jì)劃于當(dāng)晚對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)猛烈打擊前突然改口，宣稱已與伊朗達(dá)成結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的重大協(xié)議，稱雙方最快可能于6月14日舉行簽署儀式。但值得注意的是，“即將達(dá)成協(xié)議”的表態(tài)在過(guò)去三個(gè)月已多次出現(xiàn)而未兌現(xiàn)，以色列變量仍是協(xié)議落地的最大不確定性來(lái)源。
　　歐央行打響G7加息“第一槍”，經(jīng)濟(jì)展望呈現(xiàn)典型的滯脹式修正。歐央行宣布將三大關(guān)鍵利率各上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是歐央行自2023年以來(lái)的首次加息，也是年內(nèi)首個(gè)為應(yīng)對(duì)能源沖擊而加息的主要央行。若美伊局勢(shì)按當(dāng)前路徑緩和、油價(jià)中樞回落，歐央行7月暫停加息的概率較高，但通脹上修至3%意味著即便暫停，也很難在短期內(nèi)打開(kāi)降息窗口。
　　SpaceX的超級(jí)IPO反映美股在困境反轉(zhuǎn)之后的風(fēng)偏升溫。一方面，超額認(rèn)購(gòu)與上市首日大漲體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)“AI+硬科技”敘事的主題交易尚未消退，散戶與機(jī)構(gòu)資金均在追逐稀缺的超級(jí)獨(dú)角獸標(biāo)的；另一方面，在SpaceX上市前一周，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）暴跌超過(guò)10%，一定程度上反映存量流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性再分配，從而放大了科技股板塊內(nèi)部的輪動(dòng)波動(dòng)。
　　流動(dòng)性波動(dòng)未完待續(xù)，下周迎來(lái)沃什的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議首秀和日央行決策。我們認(rèn)為需要關(guān)注：一是，美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的溝通機(jī)制會(huì)如何改革：我們認(rèn)為全面取消新聞發(fā)布會(huì)的概率不大，但有可能模糊化點(diǎn)陣圖信息；二是，沃什本人對(duì)于降息和縮表的預(yù)期：4月議息會(huì)議表明委員會(huì)的立場(chǎng)已發(fā)生系統(tǒng)性鷹派遷移，沃什或難以在短期內(nèi)凝聚降息共識(shí)，因此可以從會(huì)議聲明是否釋放鷹派信號(hào)觀測(cè)沃什與其他委員的博弈；三是，市場(chǎng)對(duì)日央行加息25bp至1%已經(jīng)形成較為充分的預(yù)期，因此關(guān)鍵在于后續(xù)利率政策的節(jié)奏，如果市場(chǎng)重燃日央行落后曲線的擔(dān)憂，日元又將面臨較高的貶值壓力。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：PPI創(chuàng)2022年底以來(lái)最大漲幅。美國(guó)5月PPI同比上漲6.5%，高于前值6%，創(chuàng)2022年11月以來(lái)最大漲幅。5月PPI上漲基本由商品端驅(qū)動(dòng)，最終需求商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比跳漲2.8%，汽油價(jià)格單月暴漲23.4%，柴油、航空燃油、塑料樹(shù)脂、工業(yè)化學(xué)品、天然氣液體等關(guān)鍵投入成本同步大幅上升。服務(wù)價(jià)格分項(xiàng)有所回落，最終需求服務(wù)價(jià)格環(huán)比0.3%（前值0.7%），主要受批發(fā)商和零售商利潤(rùn)率下降拖累。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策調(diào)整超預(yù)期，地緣政治局勢(shì)的不確定性