久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主品牌珀萊雅25年增長承壓，26年618期間表現(xiàn)突出，拐點(diǎn)或已至：登頂天貓美妝618首周成交榜，26M5抖音渠道重回美妝護(hù)膚行業(yè)榜第一，同比增速雙位數(shù)（蟬媽媽）。據(jù)5月21日公告，公司擬通過旗下全資子公司珀萊雅（海南）再增持花知曉至51%有望實(shí)現(xiàn)并表。花知曉品牌作為定位稀缺的少女心彩妝品牌，2025年?duì)I收17.26億元/凈利2.80億元，26Q1營收6.75億元/凈利潤1.55億元（未經(jīng)審計(jì)）。產(chǎn)品已出海日本/美國等市場。若順利并表，該品牌有望加強(qiáng)公司多品牌/多品類戰(zhàn)略布局，也為國際化提供經(jīng)驗(yàn)。據(jù)6月2日公告，公司26年以來已累計(jì)回購1.29億元/202萬股/占總股本0.51%，彰顯公司信心?？煞e極跟蹤相關(guān)進(jìn)展，維持“買入”評級。
　　主品牌珀萊雅增速拐點(diǎn)或已現(xiàn)
　　據(jù)公司年報(bào)，珀萊雅品牌2025年實(shí)現(xiàn)收入76.89億元，同比-10.4%，受行業(yè)增速放緩、渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響階段性承壓；公司整體收入自25Q3起單季度同比轉(zhuǎn)負(fù)，25Q3/25Q4/26Q1收入分別同比-11.6%/-8.2%/-2.3%。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，26Q1主品牌淘系渠道同比已回歸雙位數(shù)增長，618登頂天貓美妝首周成交榜，另據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，26M5珀萊雅重回抖音美妝護(hù)膚榜第1?？紤]Q3低基數(shù)，伴隨精修瓶油皮精華/源力MED系列修護(hù)水光噴霧/重組膠原蛋白液體敷料等產(chǎn)品升級與上新，我們期待主品牌修復(fù)態(tài)勢延續(xù)。
　　花知曉：定位稀缺/快增的少女心彩妝品牌，若順利并表或增厚業(yè)績
　　據(jù)公司公告，公司分別于2025/8/29、2026/5/21以1.76/3.51億元，通過全資子公司珀萊雅（海南）增資/受讓花知曉公司約38.5%/12.5%股權(quán)，交易完成后持股51%?；ㄖ獣云放?016年創(chuàng)立，定位國貨少女心彩妝品牌，已推出超過25個(gè)原創(chuàng)主題彩妝系列，品牌與公司現(xiàn)有彩妝品牌形成差異化互補(bǔ)。出海方面，品牌已在日本/美國等市場推進(jìn)多渠道布局。據(jù)公司公告，花知曉公司25年?duì)I收17.26億元/凈利潤2.80億元/凈利率16.2%，高于公司25年歸母凈利率14.1%；26Q1營收6.75億元/凈利潤1.55億元/凈利率23.0%，我們預(yù)計(jì)若順利并表，有望增厚公司收入規(guī)模與盈利彈性。
　　公司回購彰顯信心
　　2025年12月30日，公司董事會審議通過了《議案》，同意公司以自有資金通過集中競價(jià)交易方式進(jìn)行股份回購，并在未來用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃。本次回購資金總額0.8-1.5億元，回購價(jià)格不超過人民幣100元/股（含），不高于董事會通過回購決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%，回購期限為自公司董事會審議通過本次回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)?；刭忂M(jìn)展：據(jù)公司2026年6月2日公告，累計(jì)已回購金額1.29億元，202萬股/占總股本0.51%，回購價(jià)格57.24~73.00元/股。
　　盈利預(yù)測與估值
　　考慮公司收購花知曉公司股權(quán)事項(xiàng)仍在推進(jìn)中，我們暫時(shí)不考慮花知曉品牌并表貢獻(xiàn)，維持公司26-28年歸母凈利潤為15.79/16.84/17.76億元，對應(yīng)EPS為3.99/4.25/4.48元。參考可比公司iFinD一致預(yù)期31x26PE，給予公司26年23倍PE估值，維持折價(jià)率，主要考慮公司擬發(fā)港股可能攤薄EPS，維持目標(biāo)價(jià)91.74元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售費(fèi)用率大幅提升；市場競爭加??；新品銷售不及預(yù)期