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摘要：
　　綺天傳媒與普門美學(xué)達(dá)成戰(zhàn)略合作，機(jī)構(gòu)品牌化運(yùn)營趨勢強(qiáng)化。雙方圍繞品牌建設(shè)、內(nèi)容傳播及機(jī)構(gòu)運(yùn)營賦能開展合作，反映醫(yī)美行業(yè)競爭邏輯正由流量驅(qū)動(dòng)向品牌驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。隨著行業(yè)逐步進(jìn)入存量競爭階段，品牌建設(shè)、用戶運(yùn)營及精細(xì)化管理能力的重要性持續(xù)提升，推動(dòng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)向?qū)I(yè)化、規(guī)范化方向發(fā)展。
　　亞太藥業(yè)深化校企合作布局，積極切入光動(dòng)力治療新賽道。亞太藥業(yè)與杭州醫(yī)學(xué)院共建創(chuàng)新藥研發(fā)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，并投資設(shè)立子公司布局光動(dòng)力藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。校企協(xié)同創(chuàng)新與前沿治療技術(shù)布局同步推進(jìn)，有助于提升企業(yè)研發(fā)轉(zhuǎn)化能力，為公司培育新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　巨子生物可麗金膠原針正式上市，再生醫(yī)美產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容?？甥惤鹦旧?53膠原針作為國內(nèi)首個(gè)重組型天然序列膠原蛋白面部注射劑正式上市，標(biāo)志著巨子生物進(jìn)入膠原蛋白注射醫(yī)美市場。隨著重組膠原蛋白技術(shù)持續(xù)突破及創(chuàng)新產(chǎn)品加速落地，再生醫(yī)美賽道景氣度有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議：行業(yè)層面，醫(yī)美市場逐步由流量競爭轉(zhuǎn)向品牌競爭，精細(xì)化運(yùn)營及長期用戶管理成為機(jī)構(gòu)提升競爭力的重要方向。產(chǎn)品層面，膠原蛋白注射產(chǎn)品商業(yè)化落地持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展重心正由傳統(tǒng)填充向組織修復(fù)、皮膚質(zhì)量改善及長期抗衰升級。長期來看，具備核心研發(fā)能力及品牌運(yùn)營優(yōu)勢的企業(yè)有望持續(xù)受益于行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）依托核心原料構(gòu)筑上游技術(shù)壁壘，深耕基礎(chǔ)研發(fā)的企業(yè)：華熙生物、巨子生物；2）聚焦敏感肌專業(yè)賽道，憑借產(chǎn)品與研發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)居細(xì)分龍頭：貝泰妮；3）把握線上渠道紅利，多品牌高效運(yùn)營成長的新銳美妝企業(yè)：珀萊雅、上美股份、丸美生物；4）積淀老牌底蘊(yùn)，依托品牌與渠道優(yōu)化轉(zhuǎn)型重塑價(jià)值：上海家化；5）立足季節(jié)性剛需場景，在母嬰特色個(gè)護(hù)領(lǐng)域打造差異化優(yōu)勢：潤本股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。2）行業(yè)競爭加劇。3）新產(chǎn)品研發(fā)上線及表現(xiàn)不及預(yù)期。4）政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)。5）受宏觀環(huán)境影響，醫(yī)美消費(fèi)不及預(yù)期。