>> 國貿(mào)期貨-合成橡膠投資周報：成本走弱與需求淡季，BR偏弱震蕩運行-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
大小： |
1371KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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供給
?。?）上周國內(nèi)丁二烯產(chǎn)量萬噸（ ），產(chǎn)能利用率為%；高順順丁產(chǎn)量萬噸（ ），產(chǎn)能利用率為%；（2）丁二烯方面，周內(nèi)燕山石化、古雷石化、揚子石化、斯?fàn)柊钍?、西北某企業(yè)裝置延續(xù)停車，海南煉化及武漢乙烯裝置停車檢修，影響國內(nèi)產(chǎn)量小幅走低。順丁橡膠方面，本周國內(nèi)順丁橡膠裝置暫無新增檢修或重啟計劃，預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量波動幅度有限。
需求
?。?）半鋼胎方面：月內(nèi)上旬，國內(nèi)半鋼胎市場交投平淡，成交多以補庫缺口為主。整體出貨偏緩，市場貨源充裕，庫存消化受阻。部分經(jīng)銷商推出優(yōu)惠政策加速回款，但帶動效果有限，市場主流價格保持平穩(wěn)。
（2）全鋼胎方面：周期內(nèi)，市場行情持續(xù)偏弱，整體成交表現(xiàn)平淡。社會庫存處于高位，各級商家走貨不暢，主動補庫意愿低迷。市面報價基本穩(wěn)定，實際成交可小幅議價，整體讓利空間不大。
庫存
?。?）上周丁二烯港口庫存為萬噸，環(huán)比，（2）上周高順順丁橡膠企業(yè)+貿(mào)易商庫存為萬噸，環(huán)比；（3）丁二烯方面，場內(nèi)看跌情緒加重，下游企業(yè)剛需買盤跟進(jìn)略顯冷清，企業(yè)庫存增加。港口庫存環(huán)比上周上漲6.06%，周內(nèi)內(nèi)貿(mào)貨源補充，下游原料消化速度放緩，影響庫存增加；（4）順丁橡膠方面，樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存量呈現(xiàn)增勢，周期內(nèi)多數(shù)樣本企業(yè)庫存量維持常態(tài)水平，企業(yè)庫存量轉(zhuǎn)為增勢。
基差
?。?）順丁橡膠華北基差元/噸，華東基差元/噸，華南基差元/噸。
價差/價比
（1）RU-BR價差元/噸；（2）NR-BR價差元/噸；（3）BR-SC比價。
利潤
?。?）丁二烯氧化脫氫生產(chǎn)毛利元/噸；碳四抽提生產(chǎn)毛利元/噸；（2）順丁橡膠生產(chǎn)毛利元/噸，毛利率。
地緣、宏觀
?。?）6月10日：美國5月CPI同比漲至4.2%，創(chuàng)2023年4月以來新高，核心通脹意外降溫；（2）6月11日：伊朗披露伊美諒解備忘錄草案，美方承諾解除制裁、撤軍并重開霍爾木茲海峽；（3）6月12日：SpaceX在納斯達(dá)克完成上市，市值突破2萬億美元；（4）6月14日：美聯(lián)儲維持利率不變預(yù)期升溫，沃什主席政策首秀成核心看點；（5）6月15日：第51屆七國集團(tuán)（G7）峰會在法國埃維昂開幕，聚焦中東與烏克蘭局勢。
投資觀點
日本石腦油價格大幅下行，裂解企業(yè)利潤修復(fù)，近期多出現(xiàn)負(fù)荷提升消息。烯烴板塊需求承壓，但利潤空間尚可，企業(yè)開工負(fù)荷不減。報價下調(diào)期間輪胎廠采買節(jié)奏放緩，BD\BR出現(xiàn)小幅累庫，整體基本面偏弱運行。宏觀走弱的大背景下，關(guān)注天膠與原油方面對合成膠價格支撐。
交易策略
單邊：觀望為主
套利：關(guān)注合成-天膠價差
風(fēng)險關(guān)注：下游需求；成本變化；裝置檢修情況；地緣政治
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