>> 國貿(mào)期貨-天然橡膠周報（RU&NR)：原料價格高位松動，橡膠價格持續(xù)走弱-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
大小： |
1691KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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供給
偏空
?。?）國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：本周海南產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，疊加高價刺激下膠農(nóng)割膠情緒積極，原料呈現(xiàn)季節(jié)性穩(wěn)步上量，新膠產(chǎn)能釋放信號增強。云南產(chǎn)區(qū)有階段性降水擾動，原材料價格出現(xiàn)明顯下滑，當?shù)丶庸S利潤空間不足，壓價收膠情緒凸顯。（2）泰國產(chǎn)區(qū)：本周泰國南部降雨擾動增加，膠水產(chǎn)出依舊緊缺，膠水價格延續(xù)上漲趨勢；東北部正常上量，工廠壓價采購原料，杯膠價格承壓回落。（3）越南產(chǎn)區(qū)：本周越南產(chǎn)區(qū)降雨天氣對割膠工作仍有一定擾動，但整體原料膠水產(chǎn)出呈現(xiàn)逐漸增多趨勢，預計下旬原料產(chǎn)出將進入季節(jié)性穩(wěn)步回升通道。
需求
中性
?。?）截至上周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.64%，環(huán)比-0.38個百分點，同比+8.94個百分點；半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.48%，環(huán)比+1.05個百分點，同比+1.50個百分點。（2）預計下周期樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率偏弱運行，目前整體外貿(mào)訂單連續(xù)性不足，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。其次，企業(yè)成品庫存逐步抬升，部分原料價格仍處相對高位，企業(yè)控產(chǎn)現(xiàn)象仍存，以上因素將導致輪胎整體產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)中偏弱運行狀態(tài)。
庫存
偏多
?。?）截至2026年6月7日，中國天然橡膠社會庫存127.03萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸，增幅0.09%；深色膠社會總庫存為87.34萬噸，環(huán)比增0.47%；淺色膠社會總庫存為39.69萬噸，環(huán)比降0.74%。（2）截至2026年5月29日，上期所RU倉單庫存小計160028噸，環(huán)比增加1410噸；20號膠倉單庫存小計28013噸，環(huán)比減少2016噸。
基差/價差
中性
（1）RU-混合價差小幅縮窄，周內(nèi)RU盤面震蕩下行，泰混現(xiàn)貨市場承壓下跌，套利盤平倉出貨，工廠逢低補貨，期現(xiàn)基差環(huán)比上期走縮。（2）RU-NR價差小幅縮窄，天然橡膠市場呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，海外開割上量進度偏緩，原料價格高位運行，疊加NR低位，RU-NR主力合約價差環(huán)比上期繼續(xù)走縮。
利潤
中性
?。?）泰國標膠利潤：泰國20號膠理論生產(chǎn)利潤虧損擴大，杯膠采購價格出現(xiàn)下跌態(tài)勢，疊加泰銖貶值，工廠原料成本壓力緩解，但需求偏弱拖拽工廠報盤被動走跌，周期內(nèi)泰標理論生產(chǎn)利潤環(huán)比上期虧損加劇。（2）海南濃乳利潤：海南國產(chǎn)濃乳理論生產(chǎn)利潤較小幅波動，海南產(chǎn)區(qū)割膠產(chǎn)能釋放預期走強，原料價格逐漸向下調(diào)整，國產(chǎn)濃乳報盤價格同步下調(diào)，其生產(chǎn)利潤空間呈現(xiàn)區(qū)間調(diào)整運行。（3）全乳交割利潤：云南全乳膠交割利潤虧損擴大，RU盤面價格較上周大幅下跌，給予工廠向上抬高原料收購價格，產(chǎn)區(qū)繼續(xù)處于上量狀態(tài)，工廠收膠稍有好轉(zhuǎn)。
估值
偏空
目前絕對價格處于偏高位置，整體估值中等偏高。
外圍因素
偏空
?。?）油價處于高位，通脹預期升溫打壓美聯(lián)儲降息空間，商品影響偏空；（2）美國通脹創(chuàng)年內(nèi)新高，美聯(lián)儲加息預期升溫，市場風險偏好降低。
投資觀點
偏空
天氣影響或逐步減弱，后期原料上量預期增強，中游庫存進入去庫進程，下游工廠開工下滑，美聯(lián)儲加息預期升溫，商品市場情緒降溫，短期偏空表現(xiàn)。
交易策略
單邊：逢高做空。套利：觀望。
風險關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動輪儲政策變動海內(nèi)外宏觀政策擾動
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