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上周美股科技行業(yè)總體穩(wěn)中向好，美國(guó)科技七巨頭小幅調(diào)整。上周（2026年6月8日-6月12日），納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.70%。在主要美股指數(shù)中，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上周上漲9.42%，跑贏納斯達(dá)克指數(shù)8.72pct；同花順美股科技七巨頭指數(shù)上周下跌2.74%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù)3.44pct。
　　美光調(diào)整，我們認(rèn)為DRAM短中期供不應(yīng)求趨勢(shì)未變。SemiAnalysis報(bào)告稱英偉達(dá)Vera CPU原本配置的192GBSOCAM方案，容量將縮減至96GB，降幅接近一半。每臺(tái)Vera Rubin NVL72機(jī)架的物料與制造成本將從760萬(wàn)美元降至680萬(wàn)美元，單機(jī)架節(jié)省80萬(wàn)美元，成本節(jié)約10%。我們認(rèn)為，Semi的報(bào)告并不影響DRAM短中期需求持續(xù)強(qiáng)勁的事實(shí)，對(duì)HBM沒(méi)有影響，利好大容量SSD。
　　電源與CPO板塊調(diào)整，我們認(rèn)為長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然光明。根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，SemiAnalysis報(bào)告稱，英偉達(dá)原生單端800VDC方案的大規(guī)模出貨被推遲至2028年及以后，而±400VDC仍預(yù)計(jì)在2026年下半年推進(jìn)；CPO方面，Scale-up CPO真正放量可能要到2029年。我們認(rèn)為，SemiAnalysis并非否定800VDC和CPO的長(zhǎng)期趨勢(shì)，板塊調(diào)整或迎配置良機(jī)。
　　5月CPI公布與Fed縮表預(yù)期，我們認(rèn)為科技估值或?qū)⒊袎?，建議關(guān)注在手訂單充沛、產(chǎn)能穩(wěn)定擴(kuò)張的硬件企業(yè)。美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.2%，環(huán)比上漲0.5%。這是美國(guó)通脹數(shù)據(jù)自2023年5月以來(lái)的最高水平，基本符合市場(chǎng)此前的預(yù)期,鞏固了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在年內(nèi)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什曾表示縮小央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模以應(yīng)對(duì)通脹。我們認(rèn)為，科技估值或?qū)⒊袎?，建議關(guān)注在手訂單充沛、產(chǎn)能穩(wěn)定擴(kuò)張的硬件企業(yè)。
　　海外企業(yè)開(kāi)始控制內(nèi)部AI推理成本，我們認(rèn)為短期成本管控不改變AI長(zhǎng)期價(jià)值。Uber為控制成本，規(guī)定每位員工月度使用AI編程工具的上限為1500美元。亞馬遜叫停了內(nèi)部AI使用排行榜KiroRank，并改用“標(biāo)準(zhǔn)化部署量”為新考核指標(biāo)。企業(yè)需在AI支出費(fèi)用與增長(zhǎng)間尋求平衡，我們認(rèn)為短期成本管控不改變AI長(zhǎng)期價(jià)值。
　　建議關(guān)注：我們認(rèn)為，本周主要受到美國(guó)CPI公布、SpaceX上市以及咨詢公司報(bào)告等消息面擾動(dòng)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，科技股估值受到暫時(shí)壓制，部分AI產(chǎn)業(yè)鏈板塊小幅調(diào)整。目前AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度仍然較好，中長(zhǎng)期投資邏輯未變，建議關(guān)注以下板塊標(biāo)的。
　　存儲(chǔ)板塊：美光科技（MU）、閃迪（SNDK）
　　光通信板塊：Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）、應(yīng)用光電（AAOI）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、頭部企業(yè)收入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、AI大模型研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放遇阻風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。