>> 長城證券-輕工制造行業(yè)周報：5月二手房成交延續(xù)增長，關注地產鏈底部布局機會-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳,王文杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、本周專題
2026年1-5月，我國重點城市二手房成交套數(shù)和成交面積均有所增長。2026年5月20城二手住宅成交14.1萬套，環(huán)比下降9.0%，同比增長19.3%，同比增幅較上月擴大6.3個百分點，5月二手房市場保持較高活躍度，市場熱度持續(xù)性強于往年同期。累計來看，1-5月20城二手住宅成交62.9萬套，同比增長4.4%，需求穩(wěn)定釋放。2026年5月，全國重點20城市二手房成交面積合計約1670萬平方米，環(huán)比下降12%，同比增長18%，單月同比增幅擴大1個百分點，前5月累計成交面積約7689萬平方米，同比增長12%，增幅擴大4個百分點。
新房成交面積仍有壓力，但一線城市成交呈現(xiàn)回暖趨勢。根據(jù)中指初步統(tǒng)計，5月重點100城新建商品住宅成交面積環(huán)比增長7%，同比小幅下降2%。其中，5月一線城市同比增長10%，連續(xù)兩個月同比增長，但增幅較4月收窄8.7個百分點，北京、上海、廣州、深圳同比分別增長15%、2%、7%和50%；二線城市中福州、南京、武漢、寧波等城市同比均增長。累計來看，1-5月，100城新建商品住宅成交面積累計約8615萬平米，同比下降13%。
二手房價降幅持續(xù)收窄，一線城市價格修復明顯。二手房方面，根據(jù)中國房地產指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)，5月百城二手住宅均價為12692元/平方米，環(huán)比下跌0.32%，跌幅較上月收窄0.14個百分點，同比下跌7.99%。分梯隊看，5月一線、二線及三四線城市環(huán)比分別下跌0.15%、0.34%、0.38%，一線城市環(huán)比跌幅較上月收窄0.01個百分點，其中上海保持上漲，環(huán)比上漲0.13%，深圳微跌0.04%，價格修復較明顯。新房方面，5月百城新建住宅均價為17156元/平方米，環(huán)比上漲0.16%，同比上漲2.03%。5月深圳、上海、成都、杭州、武漢等城市均有優(yōu)質樓盤入市，支撐新房價格環(huán)比延續(xù)結構性上漲態(tài)勢。分梯隊看，5月一線城市新建住宅價格環(huán)比上漲0.26%，同比上漲5.54%。二線城市環(huán)比上漲0.23%，同比上漲1.75%。三四線城市環(huán)比下跌0.14%，同比下跌2.60%。
國務院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，顯示未來城市建設將從增量擴張進一步轉向存量提質，有望為地產后周期板塊帶來需求增量。據(jù)中指研究院公眾號，2026年5月28日，國務院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，這是我國首個以城市更新為主題的國家級中長期專項規(guī)劃，明確了到2030年的目標指標、重點任務和政策舉措。規(guī)劃提出危舊房改造50萬套（間）、城中村改造4000個、地下管網(wǎng)改造36.5萬公里等重點任務，顯示未來城市建設將從增量擴張進一步轉向存量提質，有望為地產后周期板塊帶來需求增量。
我們認為，目前地產鏈低估值、低持倉，安全邊際相對充足，后續(xù)行情持續(xù)性可關注地產數(shù)據(jù)持續(xù)性及政策預期，標的可關注存量市場占比相對較高的兔寶寶、悍高集團、公牛集團、顧家家居、敏華控股等，以及細分龍頭歐派家居、索菲亞等。
二、行業(yè)觀點
輕工制造：（1）家居：2026年1-5月二手房市場成交量增長、房價跌幅收窄，出現(xiàn)企穩(wěn)信號，疊加政策預期，市場信心邊際改善。目前家居板塊低估值、低持倉，安全邊際相對充足。（2）紙包裝：隨著多個大廠相繼推出新品、國補將智能眼鏡納入補貼范圍、AI應用落地進程加快，智能眼鏡市場有望延續(xù)高增長；AI眼鏡結構復雜，涉及多個零部件，關注零部件及包裝供應商投資機會。（3）金屬包裝：行業(yè)在國內提價的帶動下有望迎來盈利拐點，同時企業(yè)開始加強海外市場布局，打開中長期成長空間。（4）造紙：木漿方面，截至6月4日，進口針葉漿周均價4905元/噸，較上周下跌1.17%，進口闊葉漿周均價4510元/噸，較上周下跌0.44%。成品紙方面，本周文化紙價格持平，白卡紙價格小幅上漲，紙廠維持促漲態(tài)度，貿易商到貨成本預期增加，部分出貨價格上調50-100元/噸；箱板紙、瓦楞紙延續(xù)上漲，紙廠庫存壓力偏低，再發(fā)漲價計劃，下游包裝廠逐步恢復補庫節(jié)奏。我們認為淡季漿紙價格有所承壓，廢紙系有望持續(xù)回升。
家用電器：（1）社零方面，4月社會消費品零售總額為37247億元，同比+0.20%，2026年1-4月社會消費品零售總額累計同比+1.90%；其中4月家用電器和音像器材類商品零售額規(guī)模為776億元，同比-15.1%，2026年1-4月累計值達到3252億元，累計同比-4.0%。（2）出口方面，4月家用電器出口金額為92.7億美元，同比+7.20%，2026年1-4月累計值達到338.0億元，累計同比+3.00%。我們認為4月家電社零下滑主要由于去年上半年高基數(shù)影響，家電出口表現(xiàn)相對較好。
美容護理：悅己消費&顏值經濟需求長期存在，但消費者消費行為更為理性，對于產品質價比更為注重，國貨品牌仍然表現(xiàn)出了一定的競爭力，當前國貨品牌通過優(yōu)質的產品、適當定位的價格、優(yōu)質的渠道及營銷布局，有望長期搶占市場份額。
黃金珠寶：我國金銀珠寶消費展現(xiàn)出一定韌性，從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，隨著黃金珠寶產品精進、產品品質提升，高端產品愈發(fā)受到消費者偏好，黃金珠寶設計愈發(fā)得到品牌方的重視，行業(yè)內或出現(xiàn)分化，重視產品的企業(yè)有望進一步獲得消費者認可。
教育：我們認為教育行業(yè)投資邏輯已經從政策驅動轉
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