>> 開源證券-華源控股(002787)公司信息更新報告：實現(xiàn)全資控股暖芯科技，大科技版圖徐徐推進-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,郭彬 |
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華源實現(xiàn)100%控股暖芯科技增厚業(yè)績，上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司已構(gòu)建"傳統(tǒng)包裝主業(yè)穩(wěn)筑基本盤+科技（半導(dǎo)體，光通信）打造第二增長曲線"的雙輪驅(qū)動格局。2025年全資子公司蘇州華源半導(dǎo)體有限公司收購無錫暖芯半導(dǎo)體科技有限公司51%股權(quán)，是公司科技半導(dǎo)體主線的一次重要布局。2026年6月，根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，公司進一步完成股權(quán)收購，對無錫暖芯持股比例由51%提升100%，實現(xiàn)全資控股。本次收購不涉及股份發(fā)行，因此不影響公司總股本。本次股權(quán)收購有望實現(xiàn)并表業(yè)績增厚；據(jù)此我們上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測、維持2028年盈利不變。我們預(yù)計公司2026-2027年歸母凈利潤分別為1.77/2.25億元（前值為1.66/2.18億元），維持2028年歸母凈利潤為3.07億元，對應(yīng)EPS分別為0.53/0.68/0.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為51.4/40.3/29.6倍，維持"買入"評級。
無錫暖芯：半導(dǎo)體制程溫控供應(yīng)商，50 +客戶穩(wěn)定供貨，訂單持續(xù)放量可期
無錫暖芯成立于2021年6月，是公司半導(dǎo)體戰(zhàn)略重要布局，主營半導(dǎo)體及5G控溫系統(tǒng)解決方案。核心產(chǎn)品包括高精度Chiller（工業(yè)冷水機）、冷熱循環(huán)機、溫度控制系統(tǒng)等，可匹配刻蝕、薄膜沉積、光刻、檢測等半導(dǎo)體制程的高精度溫控要求，性能對標(biāo)海外龍頭，有望打破海外壟斷。技術(shù)上擁有14項溫控相關(guān)國家專利，自研全溫區(qū)恒溫設(shè)備矩陣，可滿足半導(dǎo)體制程嚴苛標(biāo)準，依托母公司精密制造能力形成協(xié)同，構(gòu)筑堅實技術(shù)壁壘?？蛻羯希雽?dǎo)體設(shè)備行業(yè)準入門檻高、合作粘性強，公司已積累50余家優(yōu)質(zhì)核心客戶、100余家合作經(jīng)銷商，深度服務(wù)華潤微電子、拓荊科技、長飛半導(dǎo)體等頭部企業(yè)，實現(xiàn)穩(wěn)定供貨，客戶好評率98%。同時接連中標(biāo)多項下游采購項目，優(yōu)質(zhì)客戶資源將持續(xù)支撐業(yè)務(wù)放量增長。我們預(yù)計未來依托公司資源渠道有望在客戶訂單端持續(xù)突破。
半導(dǎo)體+光通信，轉(zhuǎn)型版圖進一步清晰，市場有望逐步認知公司科技屬性
半導(dǎo)體：公司提前完成無錫暖芯100%全資收購，早于市場預(yù)期，彰顯對溫控設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J可以及深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域的堅定決心。全資控股后，公司可全面統(tǒng)籌資源、優(yōu)化管理體系，加快產(chǎn)品迭代與市場拓展。無錫暖芯將與公司旗下蘇州致源真空、上海寰鼎集成兩大半導(dǎo)體平臺深度聯(lián)動，形成產(chǎn)品互補與上下游協(xié)同，完善半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)鏈布局。光通信：2026年5月11日，公司已完成控股子公司蘇州華源宏澄科技的設(shè)立，其經(jīng)營范圍涵蓋光通信設(shè)備及光電子器件的制造與銷售，標(biāo)志著公司正式布局光通信產(chǎn)業(yè)鏈。公司戰(zhàn)略決心堅定、執(zhí)行力突出，預(yù)計2026年下半年光通信業(yè)務(wù)將在團隊建設(shè)、產(chǎn)能爬坡及訂單獲取三大維度全面加速推進，有望迎來實質(zhì)性突破。
風(fēng)險提示：主業(yè)盈利承壓、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、匯率波動等風(fēng)險。
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