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游戲產(chǎn)業(yè)鏈:研發(fā)與發(fā)行為核心
　　當(dāng)前游戲以移動(dòng)、聯(lián)網(wǎng)、內(nèi)購(gòu)制游戲?yàn)橹髁?，產(chǎn)業(yè)鏈則包括IP、研發(fā)、發(fā)行、渠道等多個(gè)環(huán)節(jié)，多數(shù)游戲公司從事研發(fā)和發(fā)行環(huán)節(jié)，將產(chǎn)品交給渠道商，通過流量平臺(tái)買量獲取用戶，最終從用戶充值流水中獲得受益。
　　行業(yè)研究重點(diǎn)指標(biāo):政策、景氣度
　　政策端重點(diǎn)關(guān)注政策態(tài)度和版號(hào)供給，近兩年來看轉(zhuǎn)向積極，對(duì)后續(xù)游戲行業(yè)景氣周期提供了鋪墊;產(chǎn)業(yè)景氣度來看，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模積極向上，ARPU提升是核心驅(qū)動(dòng)。
　　游戲公司研究:以游戲產(chǎn)品為核心的指標(biāo)觀察
　　游戲公司的收入主要來自新產(chǎn)品的增量流水和存量產(chǎn)品的持續(xù)貢獻(xiàn)，用戶獲取、留存、付費(fèi)等多個(gè)環(huán)節(jié)共同決定了產(chǎn)品的最終表現(xiàn)，因此研究中可重點(diǎn)觀察項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、投入程度，后續(xù)持續(xù)關(guān)注買量力度、更新節(jié)奏、排行榜表現(xiàn)，報(bào)表層面關(guān)注合同負(fù)債的還原。
　　研究與投資思路:游戲產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷
　　1)AI賦能:Al全鏈路滲透游戲研運(yùn)環(huán)節(jié)，大幅縮減美術(shù)、文案、本地化制作周期，顯著降低項(xiàng)目研發(fā)與長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)行業(yè)效率全面提升，未來也有望誕生新玩法，打開行業(yè)增長(zhǎng)空間;2)出海∶全球需求仍存廣闊增量，近期點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、檸檬微趣等廠商產(chǎn)品在海外攻城拔寨，驗(yàn)證了中國(guó)游戲廠商的研發(fā)實(shí)力和強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力，未來疊加政策支持引導(dǎo)，以及Al賦能研發(fā)運(yùn)營(yíng)，海外藍(lán)?？臻g持續(xù)打開，出海將成為行業(yè)長(zhǎng)期核心增長(zhǎng)曲線。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，A技術(shù)落地不及預(yù)期