>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)甘其毛都口岸調研(四)：再探口岸貿(mào)易-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 446KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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山西復產(chǎn)情況：
貿(mào)易商預期7月中旬煤是最緊張階段，因為隱性產(chǎn)能不能復產(chǎn)，復產(chǎn)礦產(chǎn)能利用率壓至70%以下。
沁源縣第一座煤礦復產(chǎn)（150萬噸，復產(chǎn)后40%產(chǎn)能利用率）。
節(jié)前期貨盤面大跌貿(mào)易商報價情況：
節(jié)前貿(mào)易商和實體采購（焦化廠、鋼廠）基本放假了，所以報價也不一定成交，期貨盤面反而比較活躍。
山西煤采購需求：
骨架煤不足（蒙煤無法作為骨架煤），焦化廠會改配方（他們有多套方案），蒙煤添加比例還是會提高。
蒙3性價比高，可以替代蒙5。通常情況下，蒙3精煤比蒙5原煤高100元/噸，蒙4原煤比蒙5原煤低40-50元/噸。
大塔礦有洗煤廠，可以給蒙5精煤（蒙方配煤比較干凈，單一煤含量高）。通常情況下，蒙5精煤比蒙5原煤高150元/噸。
投資建議：
因事故煤礦所屬地長治乃噴吹煤、貧瘦煤、瘦煤等主產(chǎn)區(qū)，山西省焦煤產(chǎn)量更是占據(jù)全國近半，因此對全國焦煤供應影響更為顯著，焦煤供需矛盾或驟然尖銳，焦煤價格向上彈性空間望徹底打開。重點關注平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、盤江股份、山西焦煤等。
本次事故后，進一步強化了動力煤的上行趨勢、進一步提升了煤價破千概率，重點關注布局海外&煤化工占比較高&銷售結構以現(xiàn)貨為主&有成長空間的兗礦能源。
煤價超預期，疊加電價觸底預期漸強背景下，業(yè)績&估值望迎雙擊的新集能源。
此外，早在24年一季度我們便提出除了煤價作為驅動行情的行業(yè)貝塔外，個股層面，遵循“績優(yōu)則股優(yōu)”策略。26年一季度業(yè)績披露完畢，結合扣非歸母凈利同比正增長&靜態(tài)估值相對偏低考慮，重點推薦新集能源、昊華能源、山煤國際、潞安環(huán)能等。
年初我們推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外銷售的煤企將更為受益。重點關注在海外布局的煤炭公司：力量發(fā)展（布局南非）、兗煤澳大利亞（布局澳大利亞）、中國秦發(fā)（布局印尼）。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預期，下游需求不及預期，原煤進口超預期，政策不及預期。
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