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本期投資提示：
　　地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)：新房、二手房成交周環(huán)比降、同比升，新房成交推盤(pán)比下降。上周(6.13-6.19)34個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交218.2萬(wàn)平，環(huán)比-3.6%，其中，一二線環(huán)比4%，三四線環(huán)比+3.9%。6月(6.1-6.19)34城一手房成交同比+7.6%，較5月+13.1pct。其中，一二線同比+11%，三四線同比-29.5%，分別較5月+12.7pct和+14.4pct。上周13城二手房合計(jì)成交108.1萬(wàn)平，環(huán)比-11.3%；6月累計(jì)成交同比+14.1%，較5月+1pct。庫(kù)存方面，上周15城合計(jì)推盤(pán)105萬(wàn)平，合計(jì)成交87萬(wàn)平，對(duì)應(yīng)成交推盤(pán)比為0.83倍，較前一周下滑。最近三個(gè)月（26年3月-5月）分別為2.18倍、1.04倍和1.5倍。截至上周末（2026/6/19）15城合計(jì)住宅可售面積為8406.9萬(wàn)平，環(huán)比+0.22%。3個(gè)月移動(dòng)平均去化月數(shù)為17.5個(gè)月，環(huán)比+0.15個(gè)月。
　　主要政策新聞：《求是》提出加快修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月全國(guó)地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比數(shù)據(jù)：一線城市新房+0.2%，其中北京、上海、廣州和深圳分別-0.2%/+0.2%/+0.2%/+0.4%；一線城市二手房+0.4%，其中北京、上海、廣州和深圳分別+0.1%/+0.6%/+0.1%/+0.6%；國(guó)家金融監(jiān)管總局表示支持配合化解房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；住房城鄉(xiāng)建設(shè)部與國(guó)家數(shù)據(jù)局提出全面建立房屋建筑統(tǒng)一代碼制度；《求是》提出，要加快修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，防止資產(chǎn)價(jià)格下跌對(duì)消費(fèi)信心的負(fù)向螺旋，增強(qiáng)廣大城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)預(yù)期和底氣；因城施策方面，重慶發(fā)布城市更新住房“好房子”技術(shù)導(dǎo)則；土地市場(chǎng)方面，綠城4.9億元競(jìng)得鎮(zhèn)海新城宅地；保利發(fā)展以總價(jià)13.5億元競(jìng)得白云區(qū)宅地，溢價(jià)率23.9%；REITs方面，北京啟動(dòng)2026重點(diǎn)文旅項(xiàng)目征集，入選可同步申報(bào)文旅基建REITs儲(chǔ)備；武漢長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)大廈類REITs完成發(fā)行，規(guī)模18億元。
　　公司動(dòng)態(tài)跟蹤：招商蛇口發(fā)行公司債，華潤(rùn)置地獲定期貸款融資。融資擔(dān)保方面，招商蛇口發(fā)行第一期面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（30.9億元/3年/1.5%）；華潤(rùn)置地獲得定期貸款融資（10億元/3年）。
　　一周板塊回顧：上周房地產(chǎn)、物管板塊均弱于大市。板塊表現(xiàn)方面，SW房地產(chǎn)指數(shù)下跌1.82%，滬深300指數(shù)上漲3.44%，相對(duì)收益為-5.26%，板塊表現(xiàn)弱于大市，在31個(gè)板塊排名中排第19位。個(gè)股表現(xiàn)方面，SW房地產(chǎn)板塊漲跌幅排名前5位的房地產(chǎn)個(gè)股分別為：大連友誼、亞太實(shí)業(yè)、合肥城建、陽(yáng)光股份、先導(dǎo)基電，上周漲跌幅排名后5位的房地產(chǎn)個(gè)股分別為京能置業(yè)、和展能源、天府文旅、華麗家族、南山控股。板塊表現(xiàn)方面，物業(yè)管理板塊個(gè)股平均下跌3.4%，滬深300指數(shù)上漲3.44%，相對(duì)收益為6.84%，板塊表現(xiàn)弱于大市。當(dāng)前主流AH房企26/27PE均值分別為69.5/45.5倍；物管26/27PE均值分別14/12.6倍。
　　投資分析意見(jiàn)：繼續(xù)看好龍頭房企彈性，維持“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，在我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)歷深度調(diào)整之后，我國(guó)房地產(chǎn)量?jī)r(jià)的調(diào)整幅度、調(diào)整時(shí)間和居民資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整均已較為充分，預(yù)計(jì)行業(yè)基本面底部正逐步臨近；而在無(wú)宏觀政策放松背景下，上海等核心城市今年年初以來(lái)樓市改善更為健康，并且我們認(rèn)為目前上海房?jī)r(jià)底部已經(jīng)確立，后續(xù)如深圳等核心城市也將陸續(xù)企穩(wěn)；此外，參考日美兩國(guó)經(jīng)驗(yàn)可知，核心城市房?jī)r(jià)領(lǐng)先止跌回穩(wěn)、并將賦予龍頭房企后續(xù)基本面和估值面十足的彈性。我們維持房地產(chǎn)及物管“看好”評(píng)級(jí)，主要推薦：1）優(yōu)質(zhì)房企：建發(fā)國(guó)際、中國(guó)金茂、中國(guó)海外發(fā)展、綠城中國(guó)、濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利置業(yè)、中海宏洋、建發(fā)股份、越秀地產(chǎn)、保利發(fā)展、華發(fā)股份，關(guān)注城投控股；2）商業(yè)地產(chǎn)：華潤(rùn)置地、新城控股、太古地產(chǎn)、嘉里建設(shè)、恒隆地產(chǎn)、領(lǐng)展房產(chǎn)基金，關(guān)注新城發(fā)展、大悅城；3）二手房中介：貝殼-W，關(guān)注我愛(ài)我家；4）物業(yè)管理：華潤(rùn)萬(wàn)象、綠城服務(wù)、招商積余。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售去化不及預(yù)期，融資超預(yù)期趨緊；物管行業(yè)人工成本上行超預(yù)期。