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核心觀點(diǎn)
　　強(qiáng)勢的產(chǎn)業(yè)趨勢一再讓科技在“泡沫”的質(zhì)疑中走向了更高的股價(jià)。
　　本輪科技行情和歷史相比有哪些異同，此次AI革命緣何帶來如此劇烈的K型分化，K型經(jīng)濟(jì)走向何方？這是市場近期關(guān)注焦點(diǎn)，我們提供一些思考的“碎片”。
　　第一，任何一次科技變革都會(huì)加大社會(huì)K型分化，此次AI革命尤其明顯，除了科技因素之外，全球陷入K型分化還有一個(gè)不可忽視的原因——全球同步經(jīng)歷供應(yīng)鏈撕裂（包括能源和制造業(yè)）。
　　第二，具備相似宏觀環(huán)境和科技產(chǎn)業(yè)趨勢，還有一個(gè)時(shí)代就是1970s。所以我們傾向于將這輪AI驅(qū)動(dòng)的變革類比于1970s個(gè)人電腦崛起。彼時(shí)全球正在經(jīng)歷一次40~50年一次的科技大變革。
　　如何從宏觀層面觀察科技產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性以及增長邊界，我們未來將對(duì)此展開重點(diǎn)研究。
　　本周全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)一覽：
　　在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放偏鷹信號(hào)、美伊局勢反復(fù)博弈背景下，全球權(quán)益市場整體表現(xiàn)分化，美股繼續(xù)上漲，中國科技成長板塊領(lǐng)漲，港股明顯承壓。成長風(fēng)格整體優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格。
　　全球債市和商品走勢分化。中國債市整體走強(qiáng)，長端利率小幅下行；美債收益率曲線趨平，英德日債多同步回落。
　　大宗商品整體偏弱，原油受霍爾木茲海峽通航預(yù)期及地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐影響下跌，黃金震蕩偏弱，工業(yè)金屬相對(duì)強(qiáng)勢。
　　美元指數(shù)重新站上100關(guān)口并明顯走強(qiáng)，非美貨幣普遍回落，人民幣小幅貶值。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費(fèi)開始回暖，但仍未達(dá)到疫前常態(tài)化增速，未來是否能持續(xù)性的修復(fù)改善，仍需密切跟蹤。消費(fèi)如再度乏力，則經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力將明顯減弱。
　　地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時(shí)間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標(biāo)仍是負(fù)增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
　　歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)。
　　地緣政治沖突仍存不確定性，擾動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長前景和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。