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AI基礎(chǔ)設(shè)施板塊：1.“國(guó)產(chǎn)算力+國(guó)產(chǎn)模型”的雙向奔赴加速AI算力國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。2. CPU、超節(jié)點(diǎn)、AI基礎(chǔ)軟件等受益于Agent應(yīng)用帶來(lái)的算力架構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)。
　　模型端：模型層，建議重點(diǎn)關(guān)注具備前沿模型能力、高推理效率和商業(yè)化承接能力的廠商。國(guó)內(nèi)模型能力持續(xù)提升，使國(guó)產(chǎn)模型具備進(jìn)入企業(yè)工作流和開(kāi)發(fā)者生態(tài)的基礎(chǔ)。對(duì)于模型廠商，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)觀察真實(shí)調(diào)用、客戶轉(zhuǎn)化、收入兌現(xiàn)和盈利質(zhì)量，核心指標(biāo)包括Token調(diào)用量、企業(yè)客戶數(shù)量、C端付費(fèi)轉(zhuǎn)化、API/開(kāi)放平臺(tái)收入、ARR增長(zhǎng)以及單位Token成本等，而不應(yīng)僅以單次模型評(píng)測(cè)排名作為判斷依據(jù)。
　　AI應(yīng)用：無(wú)需非公開(kāi)復(fù)雜數(shù)據(jù)、技術(shù)門檻較低、容錯(cuò)空間較大、功能性標(biāo)準(zhǔn)化程度高的軟件公司將繼續(xù)受到侵蝕和沖擊，但具備強(qiáng)私域數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)通用工具類專業(yè)廠商如Coding、database等、以及卡位應(yīng)用落地“最后一公里”的軟件咨詢實(shí)施商或脫穎而出。
　　EDA：行業(yè)兼具技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)與國(guó)產(chǎn)替代彈性，成長(zhǎng)性強(qiáng)于周期性。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)廠商仍以點(diǎn)工具突破為主，與海外龍頭在平臺(tái)化、生態(tài)和先進(jìn)工藝適配方面存在差距，但并購(gòu)整合正在加速推進(jìn)，行業(yè)有望從分散點(diǎn)工具向平臺(tái)化、生態(tài)化演進(jìn)。
　　算力租賃與算力調(diào)度：在行業(yè)整體資本開(kāi)支大幅抬升、算力需求持續(xù)高景氣、算力基建加碼投放的三重核心背景支撐下，算力租賃、算力調(diào)度賽道相關(guān)企業(yè)有望迎來(lái)明確成長(zhǎng)機(jī)遇。
　　智能駕駛與機(jī)器人：智駕零部件環(huán)節(jié)主要投資機(jī)會(huì)集中在競(jìng)爭(zhēng)格局較好的智駕芯片行業(yè)、規(guī)模效應(yīng)明顯的龍頭Tier1以及充分受益于細(xì)分領(lǐng)域成長(zhǎng)的個(gè)股。此外，智駕產(chǎn)業(yè)參與者立足現(xiàn)有技術(shù)積累，積極布局機(jī)器人新領(lǐng)域，有望打開(kāi)新空間。
　　投資建議：1. AI基礎(chǔ)設(shè)施端：推薦寒武紀(jì)、浪潮信息、紫光股份、星環(huán)科技，同時(shí)建議關(guān)注中科曙光、范式智能。2.模型端：建議關(guān)注智譜、月之暗面、DeepSeek、MiniMax，以及字節(jié)等廠商。3.AI應(yīng)用：推薦卓易信息、賽意信息、漢得信息、中控技術(shù)、晶泰控股、稅友股份，建議關(guān)注中望軟件、金蝶國(guó)際等。4. EDA等工業(yè)軟件：廣立微、概倫電子、中控技術(shù)、中望軟件、索辰科技等。5.算力租賃與算力調(diào)度：算力租賃方面，我們建議關(guān)注杰創(chuàng)智能、智微智能、賽意信息、宏景科技。算力調(diào)度方面，我們建議關(guān)注卡萊特、并行科技、思特奇、云賽智聯(lián)等。6.智能駕駛與機(jī)器人：極智嘉、黑芝麻智能、銳明技術(shù)；同時(shí)建議關(guān)注：德賽西威、速騰聚創(chuàng)、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。AI應(yīng)用落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)產(chǎn)算力與模型生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境與市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。