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本周核心觀點：本周宏觀面持續(xù)壓制鋁價下行，海外多國央行同步收緊貨幣政策，全球流動性收緊預期不斷強化。前期市場押注美伊協議落地緩和海外供應，倫鋁跌幅深于滬鋁，截至2026年6月18日倫滬比價差收至10%以內。但周末地緣局勢快速生變，海峽通行再起波折，地緣風險重回臺面；而鋁價回調刺激庫存加速去化，短期盤面底部支撐或將逐步顯現。
　　倫鋁跌幅大于滬鋁。截止2026年6月18日，國內長江有色A00鋁價收于23865元/噸，環(huán)比上周-1.1%，SHFE鋁價收于23980元/噸，環(huán)比上周-0.8%。截至6月19日，LME鋁收于3397.5美元/噸，環(huán)比上周-4.1%。
　　本周，日本MJP鋁錠現貨升水（CIF）384美元/噸，環(huán)比上周+1%；歐洲P1020A鋁錠完稅價升水550美元/噸，環(huán)比上周-2%。美國中西部DDP電解鋁溢價2429美元/噸，環(huán)比上周+1.5%。
　　全球貨幣政策收緊。據金融時報，北京時間6月18日凌晨，美聯儲利率決議決定將聯邦基金利率目標區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變，符合市場預期。本次會議的最大變化在于政策預期的調整，市場解讀為政策立場偏鷹。
　　據證券時報，北京時間6月16日，日本央行宣布加息25個基點，將目標利率由0.75%上調至1.00%。日本央行表示，從2027年4月起暫?？s減購債，將日本國債每月購買規(guī)模維持在約2萬億日元。
　　本周美元指數走強，截至6月19日，收報100.7529，周環(huán)比+1%。
　　天山新產能繼續(xù)投產。根據百川盈孚，本周國內電解鋁企業(yè)運行產能4476.5萬噸，較上周+1萬噸。本周電解鋁產量86.26萬噸，環(huán)比+0.02%。
　　出口亮眼但難以對沖淡季效應。截至2026年6月18日，鋁加工企業(yè)平均開工率為63.4%，環(huán)比-0.2個pct。鋁線纜開工率69.4%，環(huán)比+0.8個pct，鋁板帶開工率較上期-0.4個pct。
　　鋁價回落驅動庫存持續(xù)去化。截至2026年6月19日，國內鋁錠庫存130.6萬噸，環(huán)比-6.3萬噸；鋁棒庫存25萬噸，環(huán)比-1.33萬噸；國內鋁錠+鋁棒庫存155.6萬噸，環(huán)比-7.63萬噸。截至6月19日，LME庫存31.5萬噸，環(huán)比減少0.46萬噸。
　　氧化鋁小幅回升，行業(yè)即時噸凈利環(huán)比-4%。截至2026年6月18日，按照行業(yè)90分位測算，現金成本16428元/噸，完全成本17491元/噸，行業(yè)90分位噸凈利（不含稅）4230.86元；按照100%自備電測算，完全成本16102元/噸，環(huán)比+0.32%，行業(yè)即時噸凈利（不含稅）5153元，環(huán)比-4%。
　　風險提示：宏觀經濟波動帶來的風險、地緣沖突快速緩和、國內電解鋁供給擾動的風險、下游消費不及預期的風險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。