>> 申萬(wàn)宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：EIA持續(xù)下調(diào)年內(nèi)全球石油供應(yīng)預(yù)測(cè)，油價(jià)預(yù)期維持高位-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤,邵靖宇 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
EIA持續(xù)下調(diào)年內(nèi)全球石油供應(yīng)預(yù)測(cè)，油價(jià)預(yù)期維持高位。價(jià)格端來(lái)看，EIA預(yù)計(jì)2026、2027年原油均價(jià)為95、79美元/桶（均較上月持平），美國(guó)天然氣均價(jià)為3.60、3.46美元/百萬(wàn)英熱（分別較上月上調(diào)0.10、上調(diào)0.28美元）。需求端，IEA、EIA大幅下修2026年石油需求預(yù)測(cè)：IEA預(yù)計(jì)2026年需求同比下滑110萬(wàn)桶/天（較上月下調(diào)70萬(wàn)桶/天）；EIA則預(yù)計(jì)2026年石油和其他液體燃料消費(fèi)量同比減少109萬(wàn)桶/天（較上月下調(diào)127萬(wàn)桶/天）；OPEC預(yù)計(jì)2026年石油需求增長(zhǎng)97萬(wàn)桶/天（較上月下調(diào)23萬(wàn)桶/天）。供應(yīng)端，EIA、IEA繼續(xù)下調(diào)今年全球石油供應(yīng)預(yù)測(cè)：EIA預(yù)計(jì)2026年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量減少708萬(wàn)桶/天（較上月下調(diào)233萬(wàn)桶/天）；IEA預(yù)計(jì)2026年全球原油供應(yīng)下降390萬(wàn)桶/天（較上月下調(diào)70萬(wàn)桶/天），其中OPEC+年產(chǎn)量下降470萬(wàn)桶/日至4640萬(wàn)桶/日，非OPEC+年產(chǎn)量增加82萬(wàn)桶/日至5580萬(wàn)桶/日。總體來(lái)看，EIA預(yù)計(jì)今年全球原油約387萬(wàn)桶/天的供應(yīng)短缺。
上游板塊：本周Brent油價(jià)下跌，自升式鉆井日費(fèi)上漲。至6月19日收盤，Brent原油期貨收于80.57美元/桶，較上周末環(huán)比下降7.74%；WTI期貨價(jià)格收于76.56美元/桶，較上周末環(huán)比下降9.80%。6月12日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.18億桶，比前一周減少826.3萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.14億桶，比前一周增長(zhǎng)906萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.03億桶，比前一周下降95萬(wàn)桶。丙烷/丙烯庫(kù)存87.43百萬(wàn)桶，比前一周增加297萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.40億桶，下降894萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量下降788萬(wàn)桶。6月18日，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)562臺(tái)，周環(huán)比增加1臺(tái)，同比增加9臺(tái)；加拿大鉆機(jī)數(shù)180臺(tái)，周環(huán)比增加6臺(tái)，同比增加47臺(tái)。截至2026年6月17日，日費(fèi)方面，自升式平臺(tái)250-、361-400英尺水深日費(fèi)分別為74891.8、100305美元，環(huán)比分別持平和上漲197.03美元；截至2026年6月17日，半潛式平臺(tái)3001-5000英尺水深日費(fèi)為146800美元，環(huán)比持平；截至2026年6月17日，使用率方面，自升式平臺(tái)250-英尺水深使用率為71.43%，環(huán)比持平，半潛式平臺(tái)3001-5000水深使用率為50%，環(huán)比持平。我們認(rèn)為，原油供需存在走寬趨勢(shì)，但在OPEC聯(lián)盟減產(chǎn)和頁(yè)巖油成本支撐下，未來(lái)仍將維持中高位震蕩走勢(shì)；上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差下降，烯烴價(jià)差漲跌不一。至2026年6月19日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為27.34美元/桶，較之前一周下降9.795美元/桶。至2026年6月19日當(dāng)周美國(guó)汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為44.7美元/桶，較之前一周上漲1.8美元/桶，歷史平均為25.1美元/桶。烯烴方面，至2026年6月19日當(dāng)周石腦油裂解乙烯綜合價(jià)差192美元/噸，較之前一周下降8美元/噸；乙烯與石腦油價(jià)差為207美元/噸，較之前一周上升38美元/噸，歷史平均399美元/噸。東北亞丙烯1200美元/噸。至2026年6月12日當(dāng)周丙烯與丙烷價(jià)差243美元/噸，較之前一周下降65美元/噸，歷史平均價(jià)差為249美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)高位震蕩下，煉化盈利有所分化，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利上漲，滌綸長(zhǎng)絲盈利上漲。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，PX價(jià)格持續(xù)下跌，截至6月18日，周內(nèi)亞洲PX市場(chǎng)均價(jià)1091.17美元/噸，周環(huán)比下降4.91%。至2026年6月19日當(dāng)周PX與石腦油價(jià)差為383美元/噸，較之前一周下降2美元/噸，價(jià)差歷史平均為377美元/噸。PTA價(jià)格轉(zhuǎn)跌為漲，至2026年6月19日當(dāng)周PTA-0.66*PX價(jià)差為478元/噸，較之前一周上漲12元/噸，歷史平均為756元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)差為1823元/噸，較之前上漲381元/噸，歷史平均為1391元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需要繼續(xù)關(guān)注需求變化，中長(zhǎng)期看隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期今年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：油價(jià)中樞向上，2026年整體預(yù)期維持高油價(jià)背景，油公司業(yè)績(jī)將單邊受益，重點(diǎn)推薦彈性較大的【中國(guó)海油】、【中國(guó)石油】等；油價(jià)景氣回暖，有望加大投資油氣的勘探開發(fā)，重點(diǎn)推薦【中海油服】、【海油工程】；美國(guó)乙烷供需維持寬松格局，油價(jià)上漲具備較大能源套利，重點(diǎn)推薦【衛(wèi)星化學(xué)】；海外能源危機(jī)，加速落后產(chǎn)能出清，國(guó)內(nèi)規(guī)模企業(yè)有望憑借穩(wěn)定供應(yīng)鏈取得顯著優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】；海外成品油供給支撐力度更強(qiáng)，重點(diǎn)推薦【恒逸石化】；下游聚酯板塊供需逐步收緊，景氣存在改善預(yù)期，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司【桐昆股份】、瓶片優(yōu)質(zhì)企業(yè)【萬(wàn)凱新材】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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