>> 平安證券-石油石化行業(yè)周報(bào)：美伊簽署諒解備忘錄，油價(jià)進(jìn)一步回落-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 2347KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
石油石化：美伊簽署諒解備忘錄，油價(jià)進(jìn)一步回落。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年6月12日-2026年6月19日，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)下跌9.53%，布倫特油期貨結(jié)算價(jià)下跌7.97%。重點(diǎn)事件：6月15日，伊朗副外長(zhǎng)稱伊美諒解備忘錄文本最終敲定，特朗普稱全面開放霍爾木茲海峽，英法德意四國(guó)稱將解除對(duì)伊朗制裁，伊朗稱核談判和解除制裁將在60天內(nèi)開始；6月16日，德黑蘭方面證實(shí)美國(guó)已開始解除針對(duì)伊朗的海上封鎖；6月17日，美伊諒解備忘錄生效，60天談判窗口期開啟；6月18日，特朗普稱預(yù)計(jì)“所有戰(zhàn)線都將實(shí)現(xiàn)全面?；稹?；6月19日，美總統(tǒng)特使啟程前往瑞士，美伊談判或?qū)⒅貑ⅲ?月20日，伊朗稱“霍爾木茲海峽已關(guān)閉”，而美副總統(tǒng)萬斯則表示美伊?xí)効赡苡?1日重啟，目前與伊朗的談判進(jìn)展順利；同日，美軍稱霍爾木茲海峽安全通行狀況保持完好，當(dāng)天共有55艘商船通航。當(dāng)前美伊已簽署諒解備忘錄，60天談判窗口期開啟，美國(guó)已開始解除針對(duì)伊朗的海上封鎖，霍爾木茲海峽通行量也在逐漸恢復(fù)，供應(yīng)緊張情況有望逐步得到緩解，雖然中東原油生產(chǎn)和出口短期較難完全恢復(fù)，且美伊談判窗口期間仍存在博弈和爭(zhēng)端，或使油價(jià)較難快速回至沖突前水平，但整體地緣風(fēng)險(xiǎn)方向向下，我們認(rèn)為沖突再度大規(guī)模升級(jí)的概率較低，油價(jià)或在80美元/桶左右震蕩偏弱運(yùn)行。
氟化工：內(nèi)外貿(mào)需求增加，制冷劑或延續(xù)高位探漲走勢(shì)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32價(jià)格高位持穩(wěn)，R134a價(jià)格高位續(xù)漲，制冷劑產(chǎn)量受配額剛性約束，各家根據(jù)庫存量有序排產(chǎn)，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈；上游基礎(chǔ)原材料成本壓力高企且實(shí)際出貨偏弱。供給端總量受控，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等，品類間配額調(diào)整比例從10%調(diào)增至30%。需求端，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，二季度為下游傳統(tǒng)旺季，隨著各地氣溫升高，旺季剛需釋放將帶動(dòng)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)產(chǎn)銷增量；海外市場(chǎng)，前期中東航線不暢導(dǎo)致出口受阻，隨著地緣沖突緩和，海外市場(chǎng)庫存消耗殆盡加上旺季需求增長(zhǎng)有望快速拉動(dòng)外貿(mào)訂單好轉(zhuǎn)。綜上，短期內(nèi)原料價(jià)格尚處偏高位在成本端提供一定支撐，同時(shí)在供應(yīng)偏緊且需求旺季、高溫天氣的因素下，制冷劑后市有望延續(xù)高位探漲走勢(shì)。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注石油石化、氟化工、半導(dǎo)體材料板塊。石油石化：美伊簽署諒解備忘錄，60天談判窗口期開啟，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)整體方向向下，短期布倫特油價(jià)回至80美元/桶左右。面對(duì)國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩，國(guó)內(nèi)油企通過上下游一體化布局和油氣來源多元化降低了業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)的敏感性，并加快在國(guó)內(nèi)海上油氣資源開放方面的投入，以降低能源對(duì)外依賴程度。建議關(guān)注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢(shì)的中國(guó)海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的中國(guó)石油、榮盛石化、恒力石化。氟化工：2026年三代制冷劑配額同比增量有限，供應(yīng)端確定性受限，需求端隨著氣溫上行，空調(diào)和汽車制冷行業(yè)迎來產(chǎn)銷旺季，制冷劑供需格局向好，價(jià)格有望高位探漲。建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體終端需求向好，景氣持續(xù)提升，周期上行與國(guó)產(chǎn)替代形成共振，建議關(guān)注上海新陽、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預(yù)期，則可能使上游材料原預(yù)期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。受海外政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)較大變動(dòng)的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)明顯，進(jìn)而可能影響材料企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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