>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價、環(huán)氧丙烷價格下跌，R134a價格上漲-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產品供應與運輸，加劇波動幅度。關注：1.大型能源央企；2.原料供應穩(wěn)定且相對低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導的精細化工龍頭。
行業(yè)動態(tài)
本周（06.15-06.21）均價跟蹤的100個化工品種中，共25個品種價格上漲，47個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。跟蹤產品中19%的產品月均價環(huán)比上漲，73%的產品月均價環(huán)比下跌，8%的產品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前品種為硫磺（CFR中國現貨價）、醋酸（華東）、磷酸（澄星85%）、R134a（巨化）、草銨膦；周均價跌幅居前品種為尿素（波羅的海小粒裝）、WTI原油、石腦油（新加坡）、PA66（華東）、丙酮（華東）。
本周（06.15-06.21）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收于76.60美元/桶，收盤價周跌幅9.75%；布倫特原油期貨價格收于79.85美元/桶，收盤價周跌幅8.57%。宏觀方面，根據聯(lián)合國消息，美國和伊朗確定諒解備忘錄簽署日期，被視為和平停戰(zhàn)標志與信號，引起國際油價下跌。根據EIA數據，截至6月12日當周：供應方面，美原油日均產量1,380.6萬桶，較前一周增加了0.7萬桶，較去年同期日均產量增加37.5萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均2,068.5萬桶，較前一周增加8.5萬桶，其中美國汽油日均需求量873.1萬桶，較前一周增加13.7萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內的美國原油庫存總量75,850.0萬桶，較前一周減少1,720.0萬桶。展望后市，短期地緣風險主導，需關注后續(xù)事態(tài)進展；中長期來看，待沖突緩和后，供應過剩壓力或導致國際油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于3.23美元/mmbtu，收盤價周漲幅3.53%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至6月12日當周，美國天然氣庫存總量為27,590億立方英尺，較前一周增加730億立方英尺，較去年同期減少290億立方英尺，跌幅為1.0%，同時較5年均值增加780億立方英尺，漲幅為5.8%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導致海外天然氣價格上漲；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（06.15-06.21）制冷劑R134a價格上漲。根據百川盈孚，6月18日R134a市場均價為6.40萬元/噸，較上周上漲2.40%，較去年同期上漲31.96%。供應方面，受配額硬約束，R134a供應彈性收縮；頭部企業(yè)依托配額與全產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，把控出貨節(jié)奏，執(zhí)行控量保價策略，市場成交重心始終錨定高位區(qū)間。需求方面，夏季為制冷旺季，下游剛需釋放節(jié)奏平穩(wěn)，為R134a價格高位運行提供了持續(xù)動能。原料方面，本周國內三氯乙烯市場維穩(wěn)；國內螢石價格暫穩(wěn)運行，多地安全整改帶來短期供應支撐，疊加礦產新規(guī)落地，螢石價格底部有效夯實；國內工業(yè)級無水氟化氫市場延續(xù)弱穩(wěn)格局。展望后市，三代制冷劑供給側配額強約束，頭部企業(yè)控量挺價邏輯不改，此外存在季節(jié)性需求以及成本支撐，市場整體呈現易漲難跌態(tài)勢。我們預計國內近期制冷劑R134a市場延續(xù)高位運行。其他制冷劑方面，截至6月18日，三代制冷劑R32/R125價格高位維穩(wěn)，分別為6.35/5.50萬元/噸，較去年同期上漲23.30%/20.88%；二代制冷劑R22價格持穩(wěn)運行，為2.25萬元/噸，較去年同期下跌37.50%。展望后市，在供需緊平衡格局下，疊加夏季需求旺季預期，我們預計近期三代制冷劑價格中樞有望上行、二代制冷劑價格震蕩偏強。
本周（06.15-06.21）環(huán)氧丙烷價格下跌。根據百川盈孚，6月18日環(huán)氧丙烷市場均價為8,050元/噸，較上周下跌12.26%，較去年同期上漲6.82%。供應方面，本周環(huán)氧丙烷市場開工率為55.78%，環(huán)比上周增加7.83pct，呈現低位回升態(tài)勢。前期受全行業(yè)虧損影響，多家企業(yè)集中降負或停車檢修，本周隨著萬華四期裝置重啟復產并逐步提負，以及部分前期檢修裝置陸續(xù)恢復運行，行業(yè)整體開工水平出現反彈，但仍以低負荷為主，后續(xù)需關注山東及華東地區(qū)裝置恢復對供應端的持續(xù)影響。需求方面，本周環(huán)氧丙烷下游需求端表現延續(xù)疲弱態(tài)勢，本周期國內聚醚產量在10.8萬噸，周度開工率53.02%，較上周期開工率降低1.81pct。成本方面，本周環(huán)氧丙烷成本為9,545.69元/噸，較上周環(huán)比降低4.59%，環(huán)氧丙烷成本端呈現支撐走弱態(tài)勢。主原料丙烯價格持續(xù)回落，且受美伊?；饏f(xié)議達成導致地緣風險溢價消退影響，國際油價大幅下跌，進一步弱化化工品成本支撐預期。庫存方面，截至6月17日，國內環(huán)氧丙烷庫存較上周同期增加1.78%。展望后市，供給端行業(yè)開工率存提升預期，需求端正值傳統(tǒng)化工品消費淡季，成本端支撐走弱，我們預計近期環(huán)氧丙烷市場延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢。
投資建議
截至6月18日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為28.28倍，處在歷史（2002年至今）81.31%分位數；市凈率為2.50倍，處在歷史68.79%分位數。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為12.85倍，處在歷史（2002年至今）34.45%分位數；市凈率為1.21倍，處在歷史27.84%分位數。展望2026年，本輪行業(yè)擴產已近尾聲，“反內卷”等措
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