>> 招商期貨-金工股票策略環(huán)境監(jiān)控周報：寬基指數(shù)多數(shù)上漲，外壓未消，業(yè)績?yōu)殄^-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
大小： |
4995KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王昊昇 |
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核心觀點
權益市場回顧
股票市場回顧：從寬基指數(shù)來看，截至2026-06-18，本周中證500指數(shù)上漲6.99%，中證1000指數(shù)上漲6.93%，中證2000指數(shù)上漲5.89%，中證全指指數(shù)上漲4.89%，中證A500上漲4.86%，滬深300指數(shù)上漲3.44%，中證紅利下跌5.89%。從Barra風格因子來看，截止2026-06-18，本周收益最好的3個風格因子為BETA,動量,大小盤，分別為3.41%,1.77%,0.97%；表現(xiàn)最差的3個風格因子為殘差波動率,杠桿,盈利，分別為0.05%, -0.58%, -0.70%。受美聯(lián)儲18日凌晨偏鷹信號拖累，美股跌幅擴大，進而壓制本周四A股低開。全周來看，市場雖延續(xù)結構性上行，但一九極致分化進一步加劇，上方壓力尚未有效釋放。與此同時，霍爾木茲海峽地緣風險再度升溫，疊加后續(xù)大型IPO集中上市，資金虹吸效應對市場流動性的潛在沖擊亦引發(fā)擔憂。我們維持短期市場處于震蕩調(diào)整階段的判斷不變。拉長周期看，我們?nèi)钥春肁I產(chǎn)品的中長期趨勢，但當前逐步步入半年報集中披露期，后續(xù)需密切關注業(yè)績指引。配置層面，建議以業(yè)績確定性為錨進行布局，以對沖回調(diào)風險，整體堅持穩(wěn)健低波、提前布局的思路。權益多頭策略上，維持啞鈴型配置，上調(diào)大盤及紅利類產(chǎn)品權重以增強防御，同時可利用回調(diào)窗口逢低增配科創(chuàng)量化產(chǎn)品，以捕捉彈性機會。中性策略收益相對穩(wěn)健，與市場方向的相關性較低，建議作為底倉品種適當增配。
本周權益市場上漲，寬基指數(shù)多數(shù)上漲。市場活躍度處于中高位置，本周有45.2%的行業(yè)獲得正收益
期貨市場回顧
截至2026-06-18，從隔季合約對沖方式看，本周IF基差收斂、IC基差收斂、IM基差走闊，各合約對沖預估影響中性產(chǎn)品平均收益分別為-0.330%、-0.190%、0.200%，今年以來各合約對沖預估影響中性產(chǎn)品平均收益分別為，300中性-1.100%，500中性-2.230%，1000中性-3.040%。
期權市場回顧
本周隱波多數(shù)上漲，有利于已持有的買權策略。
策略環(huán)境監(jiān)控
日內(nèi)Alpha環(huán)境
本周股票市場日均凈流出209億元（該估計量含股價本身漲跌影響在內(nèi)），資金凈流出，不利于日內(nèi)Alpha積累。
交易型Alpha環(huán)境
小盤風格為主，該指標對交易型Alpha積累有利。中證1000能打敗基準指數(shù)的股票數(shù)量處于較差水平，中證500能打敗基準指數(shù)的股票數(shù)量處于較差水平，滬深300能打敗基準指數(shù)的股票數(shù)量處于中等偏差水平。
持有型Alpha環(huán)境
當前中證500指增的超額環(huán)境處于較差水平，中證1000指增的超額環(huán)境處于較差水平，滬深300指增的超額環(huán)境處于較差水平，整體對Alpha積累影響不利。
股指對沖環(huán)境
整體來說，基差波動率下降；成本管控壓力分化，IF、IC基差收斂，IM基差走闊。
未來策略研判
股票策略：股多建議適度降低組合的進攻性，同時利用市場調(diào)整的機會逢低布局大盤及紅利指數(shù)增強產(chǎn)品，以增強組合的防御能力。產(chǎn)品選擇方面，可優(yōu)先考慮附帶期權下跌保護機制或具備擇時能力的產(chǎn)品，從而有效防范回調(diào)風險。至于中性策略，由于其收益相對穩(wěn)定、與市場方向的相關性較低，可作為指數(shù)增強策略的有效補充，建議適當增配。
風險提示：因子失效，模型失效，市場主流策略偏移，請投資者謹慎參考。
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