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周度跟蹤：本周（06.15-06.19）食品飲料行業(yè)-5.16%，表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（+1.46%），在31個(gè)申萬子行業(yè)中排名第28。食品飲料子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：肉制品（+0.50%），軟飲料（-1.86%），保健品（-2.43%），調(diào)味發(fā)酵品（-2.99%），烘焙食品（-4.52%），白酒（-5.35%），乳品（-5.55%），預(yù)加工食品（-6.46%），零食（-7.92%），其他酒類（-9.20%），啤酒（-11.45%）。食品飲料行業(yè)個(gè)股中，漲幅前五個(gè)股分別為：金字火腿（+27.89%）、退市巖石（+26.67%）、蓮花控股（+23.42%）、莊園牧場(chǎng)（+15.23%）、養(yǎng)元飲品（+10.42%）；跌幅前五個(gè)股分別為惠泉啤酒（-20.16%）、百潤(rùn)股份（-18.76%）、ST絕味（-13.31%）、五芳齋（-12.70%）、燕京啤酒（-12.54%）。
　　白酒：端午動(dòng)銷平穩(wěn)、高端價(jià)盤穩(wěn)定，618即時(shí)零售放量。1）2026年端午白酒動(dòng)銷表現(xiàn)平穩(wěn)，高端酒價(jià)盤總體保持穩(wěn)定。端午前后茅臺(tái)批價(jià)小幅波動(dòng)，相較上年端午，波動(dòng)有所收斂，反映淡季供給節(jié)奏管理與渠道預(yù)期改善對(duì)價(jià)盤的支撐正在顯效。6月起白酒行業(yè)進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，疊加持續(xù)去庫，預(yù)計(jì)Q2起酒企報(bào)表同比將逐季改善，收入下滑敞口環(huán)比收窄，更多酒企有望實(shí)現(xiàn)報(bào)表正增長(zhǎng)。2）據(jù)京東618戰(zhàn)報(bào)，5月13日至6月18日，京東酒類成交額同比增長(zhǎng)約25%。即時(shí)零售契合消費(fèi)者對(duì)便捷、及時(shí)履約的需求，疊加618平臺(tái)補(bǔ)貼與促銷讓利下的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，是核心增長(zhǎng)引擎，而線下渠道仍受庫存高企、價(jià)盤倒掛與運(yùn)維成本上行的多重?cái)D壓，承壓相對(duì)突出。
　　社零：5月社零增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，需求仍弱。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額41090億元，同比下降0.6%，為2022年12月以來首次出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)；其中商品零售同比下降0.7%，餐飲收入同比增長(zhǎng)0.6%，1-5月社零同比增長(zhǎng)1.4%。5月社零增速轉(zhuǎn)負(fù)的直接原因在于去年同期高基數(shù)，去年5月大規(guī)模以舊換新政策與618電商節(jié)集中放量，汽車、家電等可選品類的基數(shù)較高，今年同期相關(guān)品類增速回落，疊加部分地區(qū)5月高溫多雨天氣抑制線下客流，進(jìn)一步影響社零增速。從結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)內(nèi)部分化延續(xù)，必選與性價(jià)比屬性較強(qiáng)的品類表現(xiàn)相對(duì)好些，可選高端品類承壓更明顯，反映居民在收入預(yù)期偏謹(jǐn)慎下消費(fèi)趨于理性、支出向剛需集中。當(dāng)前消費(fèi)需求總體處于仍弱，必選屬性較強(qiáng)的大眾消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)健，可選屬性較強(qiáng)的高端消費(fèi)仍需等待居民收入預(yù)期等實(shí)質(zhì)改善。
　　投資建議：
　　白酒：隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費(fèi)政策催化下，需求有望逐漸恢復(fù)。行業(yè)控量穩(wěn)價(jià)推動(dòng)批價(jià)回升，出清逐漸見底。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，頭部酒企帶動(dòng)提高分紅比例，股息率具備一定配置吸引力。從長(zhǎng)期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價(jià)企穩(wěn)有望回升、護(hù)城河穩(wěn)固、股東回報(bào)提升的貴州茅臺(tái)。
　　大眾品：聚焦高景氣的成長(zhǎng)主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場(chǎng)對(duì)于“稀缺”成長(zhǎng)標(biāo)的將給予一定的估值溢價(jià)，建議關(guān)注逐漸成長(zhǎng)為平臺(tái)型公司的東鵬飲料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：旺季白酒動(dòng)銷不及預(yù)期；線上低價(jià)促銷加劇價(jià)格倒掛；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。