>> 銀河證券-2026年港股中期投資展望：洼地迷局，長坡蓄力-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
3011KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,孔玥 |
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港股盈利展望：（1）展望下半年，中國經(jīng)濟可能繼續(xù)呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)分化加劇，增長韌性猶存”的態(tài)勢。在這一中國新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，以AI、高端制造、新能源為代表的新經(jīng)濟的強勁增長和出口韌性，是支撐經(jīng)濟實現(xiàn)全年目標(biāo)的主要力量，全面實施“人工智能+”行動是下半年的政策重點，AI基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用端的投資和需求有望延續(xù)高景氣度，跟隨全球AI投資周期，AI相關(guān)硬件的出口競爭力依舊強勁，預(yù)計下半年出口韌性較強。（2）2026年港股業(yè)績預(yù)計將延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)態(tài)勢，整體盈利增速較2025年有所改善，但分化格局仍將是主旋律。盈利增長將主要由AI產(chǎn)業(yè)鏈、上游資源和部分景氣賽道驅(qū)動，而傳統(tǒng)消費、地產(chǎn)鏈的全面復(fù)蘇仍需等待更明確的宏觀信號。
港股市場資金面：（1）投資者結(jié)構(gòu)：截至6月1日，港股通在港股金融、能源、工業(yè)、地產(chǎn)建筑中持股市值占比均上升，國際中介機構(gòu)在工業(yè)、金融、地產(chǎn)建筑業(yè)、能源、綜合、原材料業(yè)中持股市值占比上升。進入2026年下半年，核心邏輯將從交易復(fù)蘇預(yù)期切換至新舊動能轉(zhuǎn)換加速推進下的生產(chǎn)力提升。（2）國際流動性：當(dāng)前，美伊已達(dá)成停戰(zhàn)諒解備忘錄，霍爾木茲海峽即將重新開放，國際油價持續(xù)回落，進一步緩解輸入性通脹壓力，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期顯著回落，后續(xù)加息與否仍需尋找一個平衡點，即通脹數(shù)據(jù)依賴。沃什首秀表示“前瞻性指引不適合當(dāng)前的政策環(huán)境”。沃什本人拒絕提交點陣圖預(yù)測，成為點陣圖中唯一的缺失，暗示這些預(yù)測隨時可能改變。如果后續(xù)油價保持穩(wěn)定、經(jīng)濟數(shù)據(jù)因脈沖消退而回落，當(dāng)前過于鷹派的加息預(yù)期將大幅回落，美債與美元指數(shù)亦將下行，全球流動性壓力或緩解，利好港股市場。四季度，主動外資觀望情緒有望逐步消退，可能開始系統(tǒng)性回補。（3）南向資金：截至6月1日，港股通累計凈流入港股市場2785.89億港元，總量增速有所放緩，較2025年凈流入額同比下降57.20%，但仍是港股最關(guān)鍵的增量資金來源，下半年流入量大概率高于上半年，全年規(guī)模有望向萬億量級靠近。
2026年港股投資展望：展望2026年下半年，港股市場“洼地”是事實，“迷局”是現(xiàn)狀，“長坡”是方向，“蓄力”是過程。當(dāng)前基本面（營收、盈利、ROE）已確認(rèn)拐點，但市場信心和資金流向尚未形成合力。在加快科技創(chuàng)新、擴大內(nèi)需等利好政策帶動下，若中美關(guān)系于四季度明顯改善，基本面反彈信號確認(rèn)，港股上市公司盈利水平有望實現(xiàn)實質(zhì)性提升，港股總體有望迎來盈利與估值共振上行的行情。配置方面，建議關(guān)注：（1）科技創(chuàng)新主題：科技創(chuàng)新將是港股投資的一大主線。隨著AI行情從純硬件向算力租賃、云服務(wù)、半導(dǎo)體、人形機器人、MaaS服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域擴散，港股結(jié)構(gòu)劣勢有望轉(zhuǎn)化為相對優(yōu)勢。（2）紅利主題：港股紅利資產(chǎn)整體仍具配置價值，但內(nèi)部分化已非常顯著。上半年領(lǐng)漲的能源板塊雖有高股息的特征，但漲幅已透支部分安全墊；而REITs、電信服務(wù)、消費類紅利及公用事業(yè)，憑借“高股息率+漲幅溫和+ROE改善”的組合，正成為當(dāng)前最具性價比的方向。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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