>> 廣發(fā)期貨-周報觀點匯總-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹劍蘭 |
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白糖
國際方面，巴西農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為219萬噸，同比下降24.8%，同期甘蔗壓榨量下降12.9%至4123萬噸。盡管壓榨總量因天氣等因素減少，但巴西中南部地區(qū)4月下半月制糖比已從榨季初的32.3%回升至40.34%，能源價格走弱使得乙醇生產(chǎn)收益下降，糖廠將更多甘蔗轉(zhuǎn)向制糖的意愿增強，制糖比回升預(yù)期持續(xù)強化。從更長期時間來看，市場也擔(dān)心厄爾尼諾將抑制主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量，印度季風(fēng)較去年晚兩周左右登陸，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)面臨考驗。國內(nèi)方面，2025/2026榨季產(chǎn)糖量大幅超預(yù)期已成定局：廣西累計產(chǎn)糖769.74萬噸，云南累計產(chǎn)糖292.84萬噸，兩地產(chǎn)量同比增幅均突破19%。但產(chǎn)銷端呈現(xiàn)明顯分化，銷糖進度顯著滯后。截至5月末，廣西產(chǎn)銷率僅58.33%，同比回落13.52%；云南產(chǎn)銷率55.45%，較去年同期64.32%走弱。高企的工業(yè)庫存是現(xiàn)階段壓制國內(nèi)糖價的核心因素，5月底廣西工業(yè)庫存320.72萬噸，云南工業(yè)庫存130.44萬噸。進口端同樣帶來供給壓力，5月食糖進口量21萬噸，高于市場前期預(yù)期；糖漿進口持續(xù)放量，節(jié)后相關(guān)進口數(shù)據(jù)值得重點跟蹤，糖漿大量流入或削弱行業(yè)政策托底效果。需求端方面，國內(nèi)逐步進入飲料、冷飲消費傳統(tǒng)旺季，雖能對現(xiàn)貨價格形成一定支撐，但提振力度不及往年。預(yù)計維持震蕩偏弱調(diào)整走勢
棉花
國際市場方面，美國棉花種植進度整體平穩(wěn)，作物優(yōu)良率有所回落；主產(chǎn)區(qū)干旱形勢持續(xù)改善，但厄爾尼諾后期或迎來降水偏多的風(fēng)險。同時CFTC棉花基金凈多頭持倉小幅下降。國內(nèi)市場來看，產(chǎn)業(yè)端暫無強力利好支撐，新棉生長長勢向好；下游棉紗、坯布終端需求表現(xiàn)疲軟，但紡企維持高位開工，棉花原料剛性采購需求仍在，疊加優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨流通偏緊，對棉價形成有力托底。綜合內(nèi)外盤因素判斷，短期國內(nèi)棉花價格大概率維持區(qū)間震蕩運行。
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