>> 國元國際-鱘龍科技(6715.HK)新股點評-260622
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李芳芳 |
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【申購建議】
公司是全球最大的魚子醬企業(yè)。公司于2006年在中國四川省成立，業(yè)務覆蓋鱘魚育種與養(yǎng)殖、魚子醬加工、銷售及品牌營銷，核心產品為魚子醬，自有品牌「KALUGAQUEEN（卡露伽）」在國際市場建立了影響力，產品出口至全球46個國家和地區(qū)。根據灼識咨詢，公司自2015年以來連續(xù)11年實現魚子醬銷量全球第一名，2021-2025年，公司的魚子醬銷量持續(xù)占據全球魚子醬市場的30%以上，2025年魚子醬銷量占據全球市場的36.1%，市場份額超過全球第二大企業(yè)的四倍以上。
全球魚子醬需求持續(xù)穩(wěn)健增長，中國市場增長快速。歐盟、美國和俄羅斯是魚子醬傳統(tǒng)消費市場，魚子醬需求持續(xù)穩(wěn)定增長。中國魚子醬市場銷量從2020-2025年CAGR為47.5%，預計2025-2030年CARG達19.5%，銷量達181.3噸。以中東、日本、新加坡為代表的新興魚子醬消費市場，隨著經濟的增長和魚子醬消費文化普及，魚子醬消費迅速擴大規(guī)模，預計2025-2030年CARG分別為15.8%/12.8%/11.1%。全球魚子醬產量增長主要來源為中國，預計2030年中國魚子醬產量達898.2噸，CAGR為15.5%，占全球供應量66.8%。中國魚子醬出口價格由2020年1,613元/kg升至2025年2,185元/kg，預計2030年達到2,736元/kg。
公司盈利表現亮眼，現金流穩(wěn)健。公司2023/2024/2025年收入為5.77/6.69/7.69億元，分別同比+17.90%/+16.16%/+14.90%，凈利潤為2.70/3.08/+3.63億元，分別同比+39.08%/+30.02%/+17.83%，凈利潤率為46.79%/46.04%/47.20%。公司收入增長和盈利水平取得優(yōu)秀表現，且現金流持續(xù)穩(wěn)健，2023/2024/2025經營活動所得現金凈額為2.60/2.53/2.70億元。
公司當前招股價對應2025年市盈率約19.7倍，相比同業(yè)估值偏高，但考慮到公司作為魚子醬行業(yè)稀缺龍頭，業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)表現亮眼，可考慮參與申購。
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