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主要觀點(diǎn)
　　生產(chǎn)加快，需求放緩
　　作為經(jīng)濟(jì)成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)增速本月有所加快。三大門類產(chǎn)業(yè)增速除采礦業(yè)外均有所回升。5月主要行業(yè)中除汽車、其他運(yùn)輸設(shè)備、有色金屬冶煉外生產(chǎn)增速均有所回升，其中有色金屬冶煉跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，汽車雖有下滑，但增速仍可觀。
　　固定投資增速開年實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由負(fù)轉(zhuǎn)正，一季度維持穩(wěn)定運(yùn)行，但二季度以來持續(xù)負(fù)增。分項(xiàng)來看，制造業(yè)投資下降0.4%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長0.6%，均有不同程度回落。今年以來，一批重大基建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，“六張網(wǎng)”等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快布局，有助于支撐基建投資后續(xù)增長。而根據(jù)政府工作報(bào)告的安排，今年財(cái)政政策更加積極，充分挖掘釋放有效投資潛力，固定投資增速有望回穩(wěn)。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅再度擴(kuò)大。房地產(chǎn)投資繼續(xù)拖累固定投資整體增速，地產(chǎn)投資仍待企穩(wěn)。
　　5月份，社會消費(fèi)品零售總額41090億元，同比下降0.6%，增速轉(zhuǎn)負(fù)。具體來看，各品類消費(fèi)中汽車、通訊器材、中西藥品有所回落，汽車消費(fèi)仍然低迷，金銀珠寶跌幅明顯改善。5月商品零售、餐飲消費(fèi)增速均有所下滑，商品零售跌幅擴(kuò)大。商品零售的走弱一定程度上也跟去年同期基數(shù)偏高有關(guān)。
　　政策發(fā)力，挖掘內(nèi)需潛力
　　今年一季度經(jīng)濟(jì)增速錄得5%，實(shí)現(xiàn)良好開局，為實(shí)現(xiàn)今年4.5%-5%目標(biāo)的達(dá)成打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二季度以來，需求放緩，投資、消費(fèi)先后轉(zhuǎn)負(fù)。政策方面，政治局會議也強(qiáng)調(diào)要精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給。針對需求方面，會議指出要深入挖掘內(nèi)需潛力，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，推動消費(fèi)升級。深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動。加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)。推動條件成熟的重大工程項(xiàng)目開工。我們認(rèn)為在政策助力下，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力，進(jìn)一步做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預(yù)期變化。