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主要觀點(diǎn)：
　　宏觀消費(fèi)：市場(chǎng)銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)，服務(wù)零售增勢(shì)良好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2026年1-5月，社會(huì)消費(fèi)商品和服務(wù)零售總額同比增長(zhǎng)2.8%，其中服務(wù)零售額增長(zhǎng)5.4%，商品零售額增長(zhǎng)1.2%。1-5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額20.60萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.4%。1-5月，全國(guó)網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額8.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.9%。其中，網(wǎng)上商品零售額5.27萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.0%；網(wǎng)上服務(wù)零售額3.05萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.6%。
　　5月單月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.11萬(wàn)億元，同比下降0.6%；環(huán)比下降0.38%。按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額3.57萬(wàn)億元，同比下降0.9%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額0.53萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.5%。按消費(fèi)類(lèi)型分，商品零售額3.65萬(wàn)億元，同比下降0.7%；餐飲收入0.46萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.6%。基本生活類(lèi)和部分升級(jí)類(lèi)商品銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)，限額以上單位飲料類(lèi)、服裝鞋帽針紡織品類(lèi)、化妝品類(lèi)商品零售額同比分別增長(zhǎng)6.1%、3.8%、2.5%。
　　居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大。2026年5月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.2%，漲幅與上月持平；環(huán)比下降0.1%。分類(lèi)別看，食品煙酒及在外餐飲價(jià)格同比下降0.9%，衣著價(jià)格上漲1.4%，居住價(jià)格下降0.2%，生活用品及服務(wù)價(jià)格上漲1.8%，交通通信價(jià)格上漲5.4%，教育文化娛樂(lè)價(jià)格上漲1.3%，醫(yī)療保健價(jià)格上漲2.1%，其他用品及服務(wù)價(jià)格上漲9.9%。在食品煙酒及在外餐飲價(jià)格中，豬肉價(jià)格下降16.1%，鮮果價(jià)格下降2.2%，糧食價(jià)格下降0.3%，鮮菜價(jià)格上漲1.6%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格后的核心CPI同比上漲1.1%。1-5月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.0%。
　　消費(fèi)跟蹤：26年618電商大促告別唯GMV論，比拼全域經(jīng)營(yíng)實(shí)力。過(guò)去，618的敘事核心只有一個(gè)詞即GMV。根據(jù)艾瑞咨詢，縱觀2026年大促首輪戰(zhàn)報(bào)，一個(gè)趨勢(shì)浮出水面：京東、淘天、抖音等平臺(tái)都轉(zhuǎn)而聚焦自身核心優(yōu)勢(shì)，走出差異化表達(dá)路徑。淘天以新品孵化與用戶復(fù)購(gòu)為主線，京東依托穩(wěn)健大盤(pán)與全域業(yè)態(tài)，聚焦商家經(jīng)營(yíng)確定性，抖音則著力詮釋內(nèi)容與貨架場(chǎng)景的融合共生。各家不同的表達(dá)邏輯并非刻意造勢(shì)，而是存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代下，平臺(tái)基于自身基因完成的商業(yè)模式再梳理與戰(zhàn)略錨定。與此同時(shí)，另一個(gè)信號(hào)從商家端傳來(lái)，今年618期間，“部分商家主動(dòng)放棄以價(jià)換量”已成普遍趨勢(shì)。
　　高復(fù)購(gòu)彰顯用戶粘性，筑牢品牌經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)。2026年淘天618，美妝、服飾兩大核心類(lèi)目的復(fù)購(gòu)率均超過(guò)40%。首次參加淘天618的新品牌中，成交破千萬(wàn)的數(shù)量同比增長(zhǎng)67%。入駐不超過(guò)3年的新品牌中，有329個(gè)成為細(xì)分賽道冠軍——新中式女裝賽道的序緹質(zhì)造、AI陪伴機(jī)器人賽道的Fuzozo芙崽、男士彩妝賽道的綠所、掃床機(jī)器人賽道的喵衛(wèi)。這些名字說(shuō)明淘天是新品牌從0到1的有效孵化器。新品與趨勢(shì)品類(lèi)增長(zhǎng)亮眼，平臺(tái)依托成熟運(yùn)營(yíng)鏈路助力品牌推新、沉淀用戶；高復(fù)購(gòu)體現(xiàn)強(qiáng)勁用戶粘性。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：
　　AI+消費(fèi)：立訊精密、歌爾股份、康耐特光學(xué)等。
　　紡織服飾：安踏體育、李寧、江南布衣等。
　　黃金珠寶：老鋪黃金、老鳳祥、潮宏基等。
　　潮玩谷子：泡泡瑪特、布魯可、TOPTOY（名創(chuàng)優(yōu)品）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)；終端消費(fèi)疲軟；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。