>> 華泰期貨-聚烯烴日?qǐng)?bào)：美伊談判取得階段性進(jìn)展，聚烯烴延續(xù)下跌-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 2836KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤(pán)價(jià)為7160元/噸（-46），PP主力合約收盤(pán)價(jià)為7557元/噸（-90），LL華北現(xiàn)貨為7470元/噸（-100），LL華東現(xiàn)貨為7650元/噸（-50），PP華東現(xiàn)貨為8950元/噸（-250），LL華北基差為310元/噸（-54），LL華東基差為490元/噸（-4），PP華東基差為1393元/噸（-160）。
上游供應(yīng)方面，PE開(kāi)工率為77.3%（-0.3%），PP開(kāi)工率為64.1%（+0.1%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面，PE油制生產(chǎn)利潤(rùn)為153.2元/噸（-372.7），PP油制生產(chǎn)利潤(rùn)為1413.2元/噸（-372.7），PDH制PP生產(chǎn)利潤(rùn)為1780.8元/噸（-24.2）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤(rùn)為-96.4元/噸（-351.2），PP進(jìn)口利潤(rùn)為-60.3元/噸（-301.5），PP出口利潤(rùn)為-64.3美元/噸（+39.5）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開(kāi)工率為10.4%（+1.0%），PE下游包裝膜開(kāi)工率為46.7%（+0.2%），PP下游塑編開(kāi)工率為41.5%（-0.1%），PP下游BOPP膜開(kāi)工率為47.0%（-1.2%）。
市場(chǎng)分析
地緣方面，美伊在瑞士比爾根山舉行了簽署諒解備忘錄后的首輪高級(jí)別會(huì)談，由卡塔爾和巴基斯坦斡旋，經(jīng)過(guò)近18小時(shí)的談判，雙方已達(dá)成框架共識(shí)，并發(fā)布了聯(lián)合聲明，會(huì)談取得階段性進(jìn)展，在黎巴嫩沖突降級(jí)、霍爾木茲海峽通航安全以及經(jīng)濟(jì)制裁方面達(dá)成實(shí)質(zhì)性共識(shí)，但部分核心分歧仍需后續(xù)技術(shù)磋商。關(guān)注最終協(xié)議簽署。
PE方面，供應(yīng)端PE開(kāi)工仍處于逐步回升階段，新增計(jì)劃?rùn)z修較為有限，標(biāo)品線性排產(chǎn)比例亦有所回升，塑料供應(yīng)壓力逐步積累。需求端下游仍處淡季，需求低迷仍對(duì)價(jià)格持續(xù)拖累，其中農(nóng)膜開(kāi)工繼續(xù)下滑至同期低點(diǎn)，而包裝膜剛需采購(gòu)為主，需求支撐亦有限。綜合來(lái)看PE整體供需邊際轉(zhuǎn)弱，基本面上行驅(qū)動(dòng)有限，而美伊地緣緩和后油價(jià)大幅下跌，聚乙烯成本端支撐大幅走弱，繼續(xù)帶動(dòng)PE價(jià)格連續(xù)走低。
PP方面，地緣緩和以及霍爾木茲海峽開(kāi)放預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)大幅下滑，原料丙烷價(jià)格亦大幅回落，PP成本端支撐坍塌疊加需求端偏弱預(yù)期繼續(xù)拖累價(jià)格下行。同時(shí)供應(yīng)端隨著油制與PDH制利潤(rùn)的大幅修復(fù)，后期上游裝置開(kāi)工回升的預(yù)期逐步加強(qiáng)，疊加進(jìn)口窗口打開(kāi)或?qū)?lái)部分凈進(jìn)口增量，供應(yīng)端壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。而需求端仍受制于高原料成本壓力，開(kāi)工延續(xù)偏弱下滑，對(duì)價(jià)格形成負(fù)反饋。因此在美伊簽署協(xié)議且霍爾木茲海峽逐步恢復(fù)通行的背景下，PP在成本端支撐下移及供增需弱的預(yù)期下或維持偏弱運(yùn)行為主，關(guān)注后期供應(yīng)回歸后現(xiàn)貨坍塌情況及美伊協(xié)議最終談判動(dòng)向。
策略
單邊：L/PP謹(jǐn)慎偏空
跨期：LL09-01逢高反套
跨品種：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
美伊協(xié)議簽署情況、油價(jià)大幅波動(dòng)、丙烷價(jià)格波動(dòng)、上游裝置檢修回歸情況
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