>> 寶城期貨-豆類日報：豆類震蕩偏強，油脂承壓走弱-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
6月23日，豆類小幅反彈，油脂震蕩偏弱。豆一期價低位反彈，期價承壓于20日均線壓力，伴隨減倉1.2萬手；豆二期價低位反彈，期價承壓于5日均線壓力，伴隨減倉1萬手；豆粕期價震蕩偏強，期價承壓于5日和20日均線壓力，伴隨減倉1.6萬手。油脂期價震蕩偏弱，豆油期價沖高回落，期價承壓于5日和10日均線交匯壓力，資金變化不大；棕櫚油期價沖高回落，期價跌破5日和10日均線交匯支撐，伴隨減倉1.1萬手；菜籽油期價沖高回落，期價承壓于5日均線壓力，資金變化不大。
豆類市場外盤震蕩、內盤反彈，核心矛盾在國內供應壓力持續(xù)累積與美豆成本端底部支撐之間的博弈。外盤，美國中西部天氣良好持續(xù)強化豐產(chǎn)預期，厄爾尼諾尚未對產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生實質影響，天氣風險溢價難以建立。出口端雖出現(xiàn)改善信號，USDA確認向中國銷售13.2萬噸新作大豆，但2025/26年度累計凈銷量仍同比減少17.3%，南美大豆到港充足壓制美豆出口空間，大規(guī)模轉向尚未到來。國內供應寬松格局短期難改：6-7月預估月均大豆到港均在1000萬噸以上，油廠大豆庫存突破740萬噸，開機率維持70%以上高位，豆粕庫存超60萬噸。需求端邊際改善，但下游養(yǎng)殖仍疲軟，飼料企業(yè)補庫謹慎，華南基差深度走弱至M09-200附近。短期豆類上方受供應寬松與豐產(chǎn)預期壓制，下方有采購預期及成本支撐托底，維持震蕩格局。
國內油脂板塊整體走弱，受國際油價走弱及國內供需偏弱格局壓制。棕櫚油市場，出口方面延續(xù)回暖態(tài)勢，ITS數(shù)據(jù)顯示6月1-20日馬棕出口90.7萬噸，環(huán)比增19.1%，創(chuàng)近四年同期最高水平，增速較前15日進一步擴大。但產(chǎn)地累庫壓力未消，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示同期產(chǎn)量環(huán)比增15.92%，如果6月產(chǎn)量維持高位，庫存仍可能繼續(xù)累積。近端庫存壓力與遠端生柴政策及厄爾尼諾預期的博弈仍在持續(xù)。印尼出口集權化政策方面，過渡期內DSI定位為促進者，實際貿(mào)易流顯示出口反而因稅費降低及印尼盾走弱而增強，市場沖擊已基本被消化。國內食用棕油庫存66.39萬噸，周度下降1.61萬噸，但同比仍增66.77%；新增8月船期買船強化遠期供應寬松預期，現(xiàn)貨基差承壓運行。短期油脂繼續(xù)震蕩尋底，中長期在B50政策及厄爾尼諾預期支撐下供需收緊預期仍在。
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