>> 中郵證券-矽電股份(301629)存儲(chǔ)、光通信應(yīng)用蓄力上行-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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投資要點(diǎn)
布局深化靜待業(yè)績釋放。2025年，受下游行業(yè)資本開支階段性調(diào)整、新產(chǎn)品拓展爬坡及階段性費(fèi)用增加等多重因素影響，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)階段性波動(dòng)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，歸母凈利潤0.53億元。2026年一季度，行業(yè)需求仍處于底部修復(fù)區(qū)間，公司業(yè)績短期承壓，但隨著近期大額訂單正式落地、下游高景氣賽道景氣度逐步回升，疊加高端產(chǎn)品客戶驗(yàn)證持續(xù)取得突破，公司業(yè)績有望迎來邊際改善，長期成長動(dòng)能將逐步兌現(xiàn)。
核心業(yè)務(wù)多點(diǎn)發(fā)力，夯實(shí)長期競爭壁壘。面對(duì)激烈的市場競爭，公司多維度推進(jìn)戰(zhàn)略舉措以增強(qiáng)核心競爭力、提升市場地位。優(yōu)勢晶粒探針臺(tái)業(yè)務(wù)受下游應(yīng)用領(lǐng)域技術(shù)路線選型、資本性支出階段性放緩影響，驗(yàn)收節(jié)奏有所調(diào)整、客戶采購周期延長、新訂單簽約節(jié)奏趨緩，公司保持戰(zhàn)略定力，聚焦Mini/Micro LED顯示、光通信等高景氣賽道，持續(xù)深耕技術(shù)研發(fā)、推進(jìn)新產(chǎn)品迭代以契合市場需求，在穩(wěn)固存量市場的同時(shí)積極拓展增量空間，夯實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展根基；晶圓探針臺(tái)業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局12寸全自動(dòng)高精度產(chǎn)品，加速推進(jìn)邏輯、存儲(chǔ)及晶圓級(jí)封裝等高端應(yīng)用領(lǐng)域的重點(diǎn)項(xiàng)目覆蓋與驗(yàn)證進(jìn)程，同步組建海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、依托SEMICONSEA2025等國際平臺(tái)集中展示探針測試技術(shù)創(chuàng)新成果，客戶覆蓋率與設(shè)備試機(jī)滲透率快速提升，新增多家頭部企業(yè)試機(jī)驗(yàn)證項(xiàng)目，配套層面公司同步擴(kuò)充銷售與技術(shù)服務(wù)體系，強(qiáng)化前端人員業(yè)務(wù)與技術(shù)培訓(xùn)、著力培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人才，優(yōu)化業(yè)務(wù)與組織架構(gòu)并針對(duì)重點(diǎn)客戶組建快速響應(yīng)專班，通過跨部門協(xié)同全面提升客戶需求響應(yīng)效率，多維度保障項(xiàng)目落地，當(dāng)前業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程持續(xù)加速，但鑒于高端晶圓探針測試市場定制化需求與驗(yàn)證要求高、產(chǎn)線國產(chǎn)化率低且依賴多方協(xié)作等特點(diǎn)，新項(xiàng)目試機(jī)驗(yàn)證及批量訂單轉(zhuǎn)化仍需一定時(shí)間積累；分選機(jī)業(yè)務(wù)全面提升綜合能力，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)突破并達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品已快速導(dǎo)入現(xiàn)有客戶產(chǎn)線應(yīng)用并獲得高度認(rèn)可，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也在順利推進(jìn)。
訂單彈性充足，業(yè)績修復(fù)動(dòng)能充足。公司于2026年4月26日發(fā)布日常經(jīng)營重大合同公告，公司與兆馳股份旗下兆馳半導(dǎo)體、兆馳晶顯分別簽署固定資產(chǎn)采購合同，兩份合同含稅總金額合計(jì)達(dá)3.35億元（含稅），占公司2025年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的80.05%。從業(yè)務(wù)維度看，本次合同是公司在Mini/Micro LED顯示賽道的標(biāo)志性業(yè)務(wù)突破，相關(guān)設(shè)備精準(zhǔn)對(duì)接客戶更小尺寸、更高精度Mini/Micro LED芯片的高效測試與分選核心需求，將為客戶產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┫冗M(jìn)的芯片測試與分選整體解決方案。從經(jīng)營層面看，本次訂單金額占公司上年?duì)I收比重超八成，若后續(xù)按計(jì)劃順利交付驗(yàn)收，將對(duì)對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)期間的營業(yè)收入、盈利水平及經(jīng)營性現(xiàn)金流產(chǎn)生顯著正向拉動(dòng)；長期來看，本度合作將進(jìn)一步夯實(shí)公司在Mini/Micro LED細(xì)分測試設(shè)備領(lǐng)域的市場地位，深化與頭部客戶的合作粘性，同時(shí)形成標(biāo)桿客戶示范效應(yīng)，助力公司后續(xù)持續(xù)拓展同領(lǐng)域下游客戶、打開更廣闊市場空間，強(qiáng)化長期成長動(dòng)能。
l投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入6/8/11億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.9/1.5/2.3億元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
l風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)及市場變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)備驗(yàn)證周期較長風(fēng)險(xiǎn)
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