>> 華金證券-中熔電氣(301031)深度報告：車端快充助力熔斷器龍頭發(fā)展-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
大小： |
1291KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀朝暉 |
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核心觀點(diǎn)
高壓快充有效緩解續(xù)航焦慮?？斐浼夹g(shù)通過縮短單次補(bǔ)能時間，可有效緩解用戶續(xù)航擔(dān)憂。對于一輛搭載100kWh電量的電動汽車，400V電壓平臺、250A電流下，需要30分鐘才能充電30%-80%，當(dāng)電壓提升到800V后15分鐘能實(shí)現(xiàn)電池充滿。隨著越來越多的車企布局800V高壓平臺架構(gòu)，技術(shù)成熟度不斷提高，成本逐漸降低，質(zhì)量更加穩(wěn)定，為800V高壓平臺大規(guī)模上車提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
激勵熔斷器市場有望開啟加速增長。與傳統(tǒng)熔斷器相比，激勵熔斷器可根據(jù)車輛的工況需要，主動切斷高壓回路，使系統(tǒng)供電迅速斷開，隔離高壓端。此外，激勵熔斷器主動切斷故障電流的動作時間更短、功耗更低，是高壓平臺關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)我們的測算，2026年國內(nèi)熔斷器市場規(guī)模為29.6億元，同比+24.0%，其中800V激勵熔斷器占比有望提升至21.0%，激勵熔斷器市場開啟高速增長。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力幫助公司拓展國內(nèi)外市場。新能源車用電力熔斷器的產(chǎn)品壁壘高，公司與國內(nèi)外新能源車企深度合作。根據(jù)中國電動汽車百人會數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)熔斷器產(chǎn)品中，中熔電氣市場份額55%，排名第一。激勵熔斷器市場滲透率較低，參與廠商主要有中熔電氣、好利科技和法拉電子，其中中熔電氣已率先量產(chǎn)激勵熔斷器，目前已進(jìn)入戴姆勒、大眾、寶馬等供應(yīng)鏈體系，并持續(xù)拓展特斯拉等新客戶。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為29.05/37.83/48.17億元，同比增長33.7%/30.2%/27.3%，歸母凈利潤分別為5.52/7.56/9.76億元，同比增長36.3%/37.0%/29.0%，EPS分別為3.78/5.18/6.68元/股，對應(yīng)三年CAGR為34.06%。鑒于公司作為國內(nèi)熔斷器龍頭，有望受益于海外車廠定點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)落地，營收和盈利能力有望加速增長，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；高壓平臺推廣不及預(yù)期
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