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PVC核心觀點(diǎn)
　　【上半年回顧】
　　供應(yīng)端：一季度高供應(yīng)，二季度受檢修疊加乙烯等因素影響整體開工持續(xù)走低。上半年產(chǎn)量約1214萬噸，同比增2.01%。海外部分企業(yè)受不可抗力影響降負(fù)荷。
　　需求端：上半年內(nèi)需約981萬噸，同比降2.58%，1-4月出口170.2萬噸，增27.33%。整體看內(nèi)需較弱，外需緩解部分國(guó)內(nèi)壓力。但沖突結(jié)束之后，海外裝置回歸，出口將繼續(xù)受到退稅取消的影響。
　　庫(kù)存端：春節(jié)后上游及社會(huì)庫(kù)存因搶出口及檢修去化，但整體庫(kù)存依然高位。
　　盤面：上半年過山車式行情，海外沖突導(dǎo)致暴漲，隨后回歸基本面。
　　【下半年展望】
　　供應(yīng)端，從檢修計(jì)劃來看7-8月檢修減少，基本無新增新投產(chǎn)，關(guān)注存量裝置復(fù)產(chǎn)情況。需求端，地產(chǎn)端需求恐難有起色、基建相對(duì)平穩(wěn)。下半年出口或持續(xù)受退稅取消影響。
　　【策略】
　　單邊：通航之后交易供應(yīng)回歸，偏空可等待交易宏觀之后；低位布局等待更好的遠(yuǎn)月機(jī)會(huì)；
　　月間：背靠full carry。節(jié)奏比驅(qū)動(dòng)更重要。
　　燒堿核心觀點(diǎn)
　　【基本面】
　　供應(yīng)端，燒堿上半年產(chǎn)量約2177萬噸，同比增3.90%。期間新投產(chǎn)約196萬噸。下半年計(jì)劃投產(chǎn)150萬噸，下半年重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能兌現(xiàn)情況及氯堿虧損可能的降負(fù)荷。
　　需求端，上半年需求1944.9萬噸，同比增3.22%。氧化鋁在投產(chǎn)之后整體需求較為平穩(wěn)，非鋁中規(guī)中矩，出口端階段性搶出口之后，回歸平淡。下半年內(nèi)需關(guān)注是否有階段性備貨及隨后的季節(jié)性淡季，海外氧化鎂替代燒堿的邏輯依然影響燒堿出口。
　　【盤面】
　　二季度在國(guó)內(nèi)外原料的得到補(bǔ)充后，盤面交易基本面及倉(cāng)單。6月左右盤面定價(jià)轉(zhuǎn)移。關(guān)注50堿升貼水、新交割庫(kù)對(duì)于定價(jià)的影響。
　　【策略】
　　單邊：整體過剩格局背景下，關(guān)注反彈之后的機(jī)會(huì)。絕對(duì)價(jià)格低位不建議過度看弱遠(yuǎn)月。
　　月間：布局估值，等待驅(qū)動(dòng)?？缙贩N套利關(guān)注氧化鋁與燒堿之間的套利機(jī)會(huì)。
　　【注意】
　　液氯補(bǔ)貼下，氯堿雙弱可能的降負(fù)荷。