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美元持續(xù)走強(qiáng)疊加美聯(lián)儲鷹派預(yù)期，黃金跌破4000美元關(guān)鍵關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來新低,白銀同步大幅下跌。美國5月PCE通脹數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，但就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)韌性支撐高利率維持。黃金三年牛市終結(jié)，自高點(diǎn)累計(jì)跌幅超20%進(jìn)入技術(shù)性熊市，多家國際機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)金價預(yù)期。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　摘要
　　黃金觀點(diǎn):美元走強(qiáng)與鷹派預(yù)期雙重壓制，黃金破位下跌，短期偏弱、下行空間打開。
　　邏輯:宏觀層面，美元持續(xù)走強(qiáng)，本周美元指數(shù)累計(jì)上漲近1%，以美元計(jì)價的黃金對其他貨幣持有者更貴，成為壓制金價的核心因素。美元走強(qiáng)兼具雙重邏輯:一是美聯(lián)儲鷹派立場維持高利率預(yù)期，抬升無息資產(chǎn)持有成本，黃金與實(shí)際利率重新掛鉤;二是美國經(jīng)濟(jì)相對優(yōu)勢凸顯，AI產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先疊加能源獨(dú)立地位，"美國例外論”敘事回歸，美元吸引力增強(qiáng)。最新公布的美國5月PCE通脹數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，但初請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期、一季度GDP上修、個人支出與收入超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)韌性支撐高利率維持更長時間。此前支撐金價的貨幣貶值敘事持續(xù)退潮，對金價形成雙重壓制。多家國際機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)金價預(yù)期，反映市場對中期走勢的謹(jǐn)慎態(tài)度。情緒層面，黃金作為前期共識性擁擠交易，破位后多頭信心走弱，資金價格匱乏，進(jìn)一步加劇調(diào)整。地緣方面，美伊和平協(xié)議持續(xù)推進(jìn)，中東沖突緩和趨勢明確。實(shí)物層面，央行購金需求依然強(qiáng)勁，為金價提供一定底部支撐，限制深度回調(diào)空間。技術(shù)面上，黃金跌破4000美元關(guān)鍵心理關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來新低，三年牛市終結(jié)，自高點(diǎn)累計(jì)跌幅超20%進(jìn)入技術(shù)性熊市，短期技術(shù)形態(tài)受損，波動可能加劇。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　展望:短期金價仍受美元走勢與實(shí)際利率預(yù)期主導(dǎo)，重點(diǎn)關(guān)注三大變量:一是美元走勢與資金流向，二是技術(shù)破位后的情緒變化，三是美聯(lián)儲官員后續(xù)表態(tài)。節(jié)奏上看，三季度前通脹壓力仍大，下行趨勢難快速反轉(zhuǎn);三季度后期，若能源價格回落疊加經(jīng)濟(jì)風(fēng)險顯現(xiàn)，美聯(lián)儲鴿派預(yù)期或有回升空間。若美元沖高回落且市場情緒修復(fù)，金價有望在超跌后出現(xiàn)技術(shù)性反彈;若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)偏強(qiáng)或美元繼續(xù)走強(qiáng)，金價可能進(jìn)一步下探。
　　白銀觀點(diǎn):白銀跟隨黃金大幅破位下跌，工業(yè)屬性疊加流動性壓力，跌幅大于黃金。
　　邏輯:貴金屬屬性端，跟隨黃金受美元走強(qiáng)與利率壓制影響，同步破位下跌。工業(yè)屬性端，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏弱，工業(yè)需求擔(dān)憂延續(xù)，壓制銀價表現(xiàn)。資金面端，市場流動性緊張引發(fā)拋售，白銀波動彈性更大，跌幅往往超過黃金。技術(shù)面上，白銀跌破60美元關(guān)口，創(chuàng)去年12月以來新低，技術(shù)形態(tài)受損。（以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　展望:短期銀價走勢錨定黃金表現(xiàn)與美元走勢，工業(yè)需求與資金面將放大波動幅度，整體維持偏弱判斷，關(guān)注關(guān)鍵支撐位表現(xiàn)。
　　風(fēng)險提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。