>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：天然橡膠盤面遭遇年內(nèi)最大單日回落-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 5501KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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報告要點
油脂:原油繼續(xù)下挫，油脂跟跌
蛋白粕:現(xiàn)貨承壓走低,雙粕延續(xù)震蕩
玉米:內(nèi)盤短期震蕩預(yù)期不變
生豬:豬源供應(yīng)充足，現(xiàn)貨繼續(xù)走弱
天然橡膠:盤面遭遇年內(nèi)最大單日回落
合成橡膠:盤面繼續(xù)大幅下挫
棉花:延續(xù)震蕩,短期缺乏驅(qū)動
白糖:油價持續(xù)走弱，糖價承壓
紙漿:不斷刷新新低
雙膠紙:偏弱運行原木:震蕩運行
風(fēng)險因素:宏觀大幅變動;氣候異常;供需超預(yù)期變化
摘要
【異動品種】
天然橡膠觀點:盤面遭遇年內(nèi)最大單日回落
邏輯:昨日天然橡膠遭遇年內(nèi)最劇烈的單日回調(diào)，RU跌超5%，而NR更是跌超7%。我們認(rèn)為，天膠盤面的本輪下跌本就在市場預(yù)期之中，只是恐慌情緒集中宣泄，進(jìn)一步放大了最終的下跌幅度。直接導(dǎo)火索依然來自宏觀層面:近期大宗商品整體持續(xù)走弱，商品指數(shù)已連跌近三周，系統(tǒng)性承壓的大背景非常明確。但值得注意的是，天膠作為強(qiáng)宏觀關(guān)聯(lián)品種，在此前的下跌周期里反而表現(xiàn)得異?？沟?。背后的核心支撐來自兩點:一是上游原料價格始終居高不下，成本端托底的力量十分扎實;二是市場資金持續(xù)聚焦NR交割品的結(jié)構(gòu)性矛盾，給盤面帶來了額外的韌性。所以此前天膠能撐住不跌，幾乎全靠NR一己之力扛住了下行壓力。但近期，隨著產(chǎn)地物候條件轉(zhuǎn)好，原料產(chǎn)出逐步放量，上游膠水價格已連續(xù)六日回落，成本端的托底力道明顯弱化。與此同時，下游正式步入傳統(tǒng)淡季，輪胎企業(yè)開工率小幅下調(diào)?；久骖A(yù)期轉(zhuǎn)向“供增需減”的負(fù)向格局，此前在商品普跌中硬扛住的天膠盤面，此時也順勢開啟補(bǔ)跌行情。往后來看，我們認(rèn)為天膠盤面存在反向拖拽原料價格的可能，并走出一定的負(fù)反饋行情，多單介入為時尚早，盤面可能并未一步到位，建議短期先行關(guān)注原料價格變化。
展望:原料價格出現(xiàn)止?jié)q跡象，下游進(jìn)入淡季，盤面短期震蕩偏弱。風(fēng)險因素:宏觀對商品超預(yù)期的擾動，天氣。
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