>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共74頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
伊朗襲擊貨船，原油地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫
觀點(diǎn)分享：
美國(guó)能源部長(zhǎng)賴特表示，預(yù)計(jì)伊朗每日原油出口量最高將達(dá)到200萬(wàn)桶。伊朗革命衛(wèi)隊(duì)周四在霍爾木茲海峽襲擊了一艘懸掛新加坡國(guó)旗的貨船，伊朗警告駛離指定航線的船舶將不享有安全保障，國(guó)際海事組織隨后暫停了海峽的船只撤離行動(dòng)。伊朗"圣城軍"司令稱，若以色列今天不自愿撤出黎巴嫩南部，明天將被迫敗逃；以色列高級(jí)官員否認(rèn)已從黎南部緩沖區(qū)部分地區(qū)撤軍，以防長(zhǎng)表示軍方將在黎巴嫩、敘利亞和加沙的"安全區(qū)"內(nèi)維持駐軍；美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧稱即將促成以黎達(dá)成意向承諾。海峽收費(fèi)方面，美媒稱伊朗提議與海灣鄰國(guó)對(duì)過(guò)往船舶收取過(guò)路費(fèi)、年收入或達(dá)400億美元，但阿曼外長(zhǎng)表示霍爾木茲海峽的未來(lái)安排不涉及過(guò)路費(fèi)用，魯比奧也安撫海灣國(guó)家、拒絕接受海峽通行費(fèi)。
所長(zhǎng)首推
銅：市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，基本面下游逢低買(mǎi)貨支撐價(jià)格。此前美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派，降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)，美元大幅走強(qiáng)，但是原油價(jià)格已經(jīng)快跌回戰(zhàn)前水平，下半年通脹預(yù)期可能沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重。同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)憂AI基礎(chǔ)設(shè)施投入過(guò)大而現(xiàn)金回報(bào)兌現(xiàn)速度不夠快的問(wèn)題，隨著頭部云廠商現(xiàn)金流儲(chǔ)備充足，且部分科技公司營(yíng)收表現(xiàn)良好，資本開(kāi)支可持續(xù)性得到驗(yàn)證，市場(chǎng)悲觀情緒也有所緩解。從長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息和算力中心投資持續(xù)增加是趨勢(shì)，給予價(jià)格長(zhǎng)期底部支撐。從微觀上看，價(jià)格回落后，下游和終端企業(yè)此前訂單利潤(rùn)得到兌現(xiàn)，逢低買(mǎi)貨的意愿較強(qiáng)。尤其是當(dāng)價(jià)格低位企穩(wěn)，企業(yè)擔(dān)心價(jià)格回升而增加買(mǎi)貨量。從消費(fèi)端看，全球新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心引擎，中長(zhǎng)期帶動(dòng)銅的消費(fèi)。從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)緊張已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)至冶煉端，國(guó)內(nèi)精銅月度產(chǎn)量承壓。整體來(lái)看，銅價(jià)回落空間受限，低位存在階段性買(mǎi)點(diǎn)，且預(yù)計(jì)長(zhǎng)期價(jià)格有可能維持高位。
原油：
庫(kù)存短期之內(nèi)下跌，之后累庫(kù)。
供給主要來(lái)源是美洲(包括委內(nèi)瑞拉，阿根廷，巴西，圭亞那上產(chǎn))，opec增產(chǎn)，UAE退出opec，伊朗產(chǎn)量的可能回歸。
需求端會(huì)有永久損失，不會(huì)影響基本面大框架。
價(jià)格，套利價(jià)格水平認(rèn)為海峽開(kāi)放，背離基本面。有分析師認(rèn)為夏季價(jià)格由于補(bǔ)庫(kù)會(huì)上漲，我認(rèn)為可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。如果上漲可以考慮空遠(yuǎn)月原油。
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