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事件描述
　　近日，工業(yè)和信息化部相繼公布2025年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)“鏈網(wǎng)協(xié)同”典型案例及物聯(lián)網(wǎng)賦能行業(yè)發(fā)展典型案例，科遠(yuǎn)智慧“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)智能管控創(chuàng)新應(yīng)用”和“基于物聯(lián)網(wǎng)的智慧發(fā)電企業(yè)能源調(diào)度與碳資產(chǎn)協(xié)同管理創(chuàng)新應(yīng)用”入選。
　　事件點(diǎn)評
　　項(xiàng)目入選國家級典型案例，體現(xiàn)了公司在跨行業(yè)、跨領(lǐng)域技術(shù)融合中的系統(tǒng)化能力與示范價(jià)值。工業(yè)AI加速商業(yè)化落地，智能制造場景拓展打開成長空間。2025年公司在能源、電力、冶金等高價(jià)值工業(yè)場景中持續(xù)推進(jìn)AI應(yīng)用落地，并依托多年工業(yè)控制領(lǐng)域技術(shù)積累，將AI算法能力與DCS、PLC、工業(yè)軟件等核心產(chǎn)品體系結(jié)合，推動(dòng)傳統(tǒng)自動(dòng)化系統(tǒng)向智能化、自主化方向升級。其中，工業(yè)AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.66億元，占營業(yè)收入比例持續(xù)提升，已成為公司重要增長方向。2025年，公司成功交付我國自主重型燃?xì)廨啓C(jī)首套國產(chǎn)化控制系統(tǒng)（滿足SIL3級高安全完整性要求），后續(xù)將持續(xù)攻堅(jiān)高端重型裝備的核心控制系統(tǒng)。隨著制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，工業(yè)AI有望進(jìn)入快速滲透階段，公司在工業(yè)場景理解和控制系統(tǒng)積累方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢，未來有望持續(xù)受益于工業(yè)智能化升級趨勢。
　　工業(yè)AI業(yè)務(wù)快速增長，數(shù)智化轉(zhuǎn)型成為核心驅(qū)動(dòng)力。2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.67億元，同比+10.97%；歸母凈利潤為1.39億元，同比-44.85%；扣非凈利潤為1.06億元，同比-54.14%。2025年公司營收增長主要受益于工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)持續(xù)拓展以及工業(yè)人工智能業(yè)務(wù)逐步規(guī)?；涞亍漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，工業(yè)自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)收入15.23億元，同比增長7.66%，占公司營業(yè)收入比重為81.60%，是公司的核心基本盤；工業(yè)AI實(shí)現(xiàn)收入2.66億元，同比增長30.53%；工業(yè)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)收入0.57億元，同比增長15.39%。剔除減值因素影響，公司核心主業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增長43.25%，說明工業(yè)自動(dòng)化及數(shù)智化主業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升，訂單交付節(jié)奏良好，核心基本面保持健康向上態(tài)勢。2026年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比+5.72%；歸母凈利潤為0.76億元，同比+25.19%；扣非凈利潤為0.71億元，同比+29.45%。隨著工業(yè)控制系統(tǒng)方面，DCS與中大型PLC系統(tǒng)持續(xù)拓展應(yīng)用，公司經(jīng)營有望持續(xù)保持較強(qiáng)韌性。
　　剔除短期減值影響后公司盈利能力穩(wěn)健提升。2025年公司利潤受到部分非核心資產(chǎn)減值影響，若剔除相關(guān)減值因素，公司核心主業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3.61億元，同比增長43.25%，體現(xiàn)工業(yè)自動(dòng)化及數(shù)智化業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善。2025年公司毛利率為43.09%，同比-1.25pct，主要受主營業(yè)務(wù)工業(yè)自動(dòng)化毛利率降低的影響；凈利率為11.30%，同比-4.16pct。2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.33億元，同比+142.74%，主要是報(bào)告期內(nèi)收回浦發(fā)定期存款本金和利息所致。2026年Q1公司毛利率為42.28%，同比+3.1pct，環(huán)比-6.74pct；凈利率為17.07%，同比+2.84pct，環(huán)比+18.47pct。
　　投資建議
　　公司持續(xù)深耕能源、電力、化工等優(yōu)勢行業(yè)，通過產(chǎn)品升級和行業(yè)拓展鞏固市場競爭力；在新興業(yè)務(wù)方面，公司積極推進(jìn)工業(yè)AI與智能制造解決方案商業(yè)化，同時(shí)加快推進(jìn)燃?xì)廨啓C(jī)等高端重型裝備控制領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。未來隨著國產(chǎn)工業(yè)軟件替代加速、工業(yè)智能化需求提升以及AI技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域滲透，公司有望依托自動(dòng)化基礎(chǔ)能力和AI技術(shù)儲備形成新的增長曲線。
　　我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為23.16、27.85、33.37億元；歸母凈利潤分別為4.01億元、5.05億元、6.12億元，EPS分別為1.67、2.11、2.55元，對應(yīng)26年6月25日收盤價(jià)PE分別為21、17、14倍，首次覆蓋，給予“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)需求與經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，若宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，可能影響公司業(yè)務(wù)需求。
　　技術(shù)迭代加速與市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)：工控與AI領(lǐng)域技術(shù)快速演進(jìn)，若公司核心算法及產(chǎn)品性能上被超越，可能面臨市場份額流失的風(fēng)險(xiǎn)。
　　新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：工業(yè)AI、燃?xì)廨啓C(jī)等新業(yè)務(wù)仍處于市場開拓期，若客戶認(rèn)證周期過長或市場需求不及預(yù)期，可能影響放量節(jié)奏。