>> 方正證券-科遠智慧(002380)公司點評報告：國產(chǎn)替代進度不改，在手大單充足-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張初晨 |
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此報告為加密報告 |
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科遠智慧2024前三季度實現(xiàn)營收11.62億元，同增16.16%，歸母凈利潤1.59億元，同增75.34%，扣非歸母凈利潤1.45億元，同增88.71%。2024Q3公司營收3.57億元，同增15.99%，歸母凈利潤0.48億元，同增2.84%。
能源企業(yè)工控國產(chǎn)化依計劃推動，公司報告期中標多個重點項目。工控軟件關(guān)乎能源行業(yè)安全，國產(chǎn)化替換規(guī)劃明晰?？七h智慧堅持自主創(chuàng)新，已打造數(shù)百套標桿示范，2024年榮獲國家級制造業(yè)單項冠軍。2024年三季度，科遠智慧相繼中標大唐集團京津冀打捆招標中的10臺機組，以及浙能集團6臺1000MW新建機組DCS、廣東能源集團、貴州能源集團、江蘇國信集團、安徽皖能集團、三峽集團等數(shù)十臺大型火力發(fā)電機組控制系統(tǒng)項目。2024年9月，科遠智慧與中國能建中電工程西北院戰(zhàn)略合作，將就EmpoworX工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、智能控制系統(tǒng)ICS、智慧管控ISS、智慧煤場等方面產(chǎn)品開發(fā)及市場推廣展開深度合作。雙方合作的全球裝機規(guī)模最大的熔鹽“線性菲涅爾”10萬千瓦光熱儲能項目順利并網(wǎng)發(fā)電，是國內(nèi)首個“光熱儲能+光伏+風電”項目。
智能化方面，2024年10月，科遠智慧中標蘇能（錫林郭勒）發(fā)電有限公司烏拉蓋2×1000MW高效超超臨界燃煤發(fā)電機組工程智慧電廠系統(tǒng)，基于智能發(fā)電系統(tǒng)（ICS）和智慧管理系統(tǒng)（IMS）兩大平臺，將DCS、SIS、MIS分散的實時生產(chǎn)信息進行全面收集，實現(xiàn)全廠安全感知和管控?？七h智慧AI機器視覺方案落地冶金行業(yè)，提供AI工況在線識別、控制策略自優(yōu)化、多況自主尋優(yōu)、設(shè)備缺陷識別、設(shè)備運行狀態(tài)預測、設(shè)備健康知識管理等智能技術(shù)，已應(yīng)用于沙鋼、酒鋼、包鋼、日鋼、撫順新鋼鐵等諸多項目。
三季度天氣導致部分項目延遲交付，盈利能力繼續(xù)提升。由于三季度國內(nèi)部分地區(qū)持續(xù)高溫，公司下游能源電力行業(yè)自主可控替代的交付進度受到一定程度影響，預計第四季度開始逐漸恢復。公司盈利能力提升來自于高毛利率自動化業(yè)務(wù)占比提升及費用率下降。2024前三季度，公司總體毛利率在2023年全年39.21%基礎(chǔ)上進一步上升至40.82%。單三季度毛利率42.39%，同升2.66pct，環(huán)升0.79pct。同時，2024前三季度銷售、管理費用率分別為11.63%（同降2.11pct）、5.27%（同降0.77pct）。2024年前三季度凈利率14.10%，同增5.26pct。
盈利預測及投資建議：公司工業(yè)自動化明確受益國產(chǎn)化替代推動，在手訂單充足，四季度預計加速落地，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢逐步積累，結(jié)合AI技術(shù)助力工業(yè)智能化升級改造。預計2024~2026年公司總營收分別為18.79/24.42/31.29億元，對應(yīng)增速33.51%/30.00%/28.12%；歸母凈利潤2.36/3.52/4.64億元，同比增長46.67%/49.31%/31.84%。對應(yīng)EPS為0.98/1.47/1.93元?？杀裙?，中控技術(shù)、寶信軟件、東方電子2024-2026年預測平均PE為25.03/20.24/16.46倍?？七h智慧當前價格對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為20.11/13.47/10.22倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、核心人才流失風險、市場競爭及技術(shù)開發(fā)風險、國產(chǎn)化政策推動不及預期風險。
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