>> 華泰期貨-農產品日報：美元走強原油下挫，板塊整體回落-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15685元/噸，較前一日變動-230元/噸，幅度-1.45%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價17410元/噸，較前一日變動-40元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1725，較前一日變動+190；3128B棉全國均價17560元/噸，較前一日變動-55元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1875，較前一日變動+175。
近期市場資訊，據印度有關機構消息，截至6月19日，印度新年度棉花播種面積達171.3萬公頃（約2569.5萬畝），較去年同期減少約25%。24日印度2025/26年度棉花上市量折皮棉約0.2萬噸，主要來自馬哈拉施特拉邦、古吉拉特邦及卡納塔克邦。據悉，24日印度棉花公司（CCI）拋儲約17.0萬噸，前一日成交0.2萬噸。具體來看，2025/26年度S-6競拍底價較前一日持平，仍在63000盧比/坎地，折約84.80美分/磅。
市場分析
國際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應減產的預期持續(xù)存在，中長期支撐國際棉價重心抬升。短期來看，美棉產區(qū)迎來降雨，得州旱情明顯改善，不過印度季風降雨明顯不足，種植端的變量仍然需要持續(xù)關注。國內方面，國內本年度棉花資源供應偏緊及新作減產預期，推動前期棉價持續(xù)上漲。不過隨著下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫存有所上升，拋儲政策也遲遲未落地，紡企補庫心態(tài)謹慎。
策略
中性。短期高利率與油價走弱共振，導致商品普跌，鄭棉預計跟隨偏弱整理。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5210元/噸，較前一日變動-31元/噸，幅度-0.59%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5270元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+60，較前一日變動+11。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5105元/噸，較前一日變動-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-105，較前一日變動+1。
近期市場資訊，全球最大糖貿易商Copersucar首席執(zhí)行官Tomas Manzano周二表示，厄爾尼諾天氣現(xiàn)象可能有利于巴西2026/27年度甘蔗作物的生長，因為它可能導致當地降水量高于均值水平。Tomas Manzano還表示，盡管甘蔗產出可能增加，但厄爾尼諾現(xiàn)象不會給甘蔗壓榨量或糖裝運量帶來正面影響，因為這一現(xiàn)象可能會影響壓榨商的運營。
市場分析
原糖方面，能源價格回落給市場帶來壓力，不過天氣擾動下盤面亦有支撐，短期原糖期價震蕩運行。長期來看，26/27榨季全球供需格局或將逐漸趨緊，原糖價格中樞預計有所抬升，但上方空間將取決于厄爾尼諾效應的影響，重點關注印度降雨情況。鄭糖方面，短期國產糖庫存高位，配額外進口糖也將陸續(xù)到港，供應過剩壓力不減，鄭糖走勢依舊偏弱。不過目前糖價估值偏低，消費旺季逐漸到來，天氣炒作時間也臨近，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期受宏觀利空及原油下跌影響盤面跌幅較大，不過繼續(xù)下跌空間預計不大，鄭糖或將持續(xù)底部震蕩。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4644元/噸，較前一日變動-46元/噸，幅度-0.98%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格4735元/噸，較前一日變動-40元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+91，較前一日變動+6。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4540元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-104，較前一日變動+36。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)趨弱運行。上海期貨交易所主力合約價格延續(xù)跌勢，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿易商信心不足，部分仍存繼續(xù)跟隨盤面下調報價的意愿，拖累山東、江浙滬、廣東市場部分牌號價格下跌20-100元/噸；進口闊葉漿市場貿易商繼續(xù)窄幅讓利促單，山東、江浙滬、河北市場部分牌號價格松動10-30元/噸；進口本色漿市場貿易商持價觀望為主，下游理性跟單，市場價格暫穩(wěn)運行；進口化機漿市場需求持續(xù)偏淡，部分下游紙企優(yōu)先使用國產漿，山東、江浙滬、廣東市場價格下跌50-120元/噸。
市場分析
海外方面，基本面變化有限，針闊價格依舊分化，歐美需求也并無亮點，暫時看不到新的利多題材。國內方面，當前國內正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大，原料補庫積極性欠佳，使得港口庫存仍處于同期高位。
策略
中性。當前紙漿基本面改善不足，漿價或難脫離底部，預計繼續(xù)震蕩尋底。
風險
宏觀風險、外盤報價超預期變動、匯率風險
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