>> 國金證券-反彈行情抓哪些機會？-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 1210KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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量化信用策略
截至6月18日，近期城投久期策略持續(xù)占優(yōu)。具體來看，近四周城投啞鈴型、城投久期及券商債久期策略累計超額分別達到15.4bp、12.9bp和11.4bp，城投啞鈴型組合持續(xù)跑贏基準，在震蕩行情中收益穩(wěn)定性較強。盡管近一個月內(nèi)銀行次級債重倉策略累計超額收益為正，但二永久期策略波動較大，在下跌區(qū)間易觸發(fā)止盈甚至拋售，從而錯失反彈機會。若是追求低波防御而放棄一定組合彈性，則近一個月商金債子彈型表現(xiàn)略優(yōu)于城投短債下沉。
ETF謀勢
上周（6/15-6/19）債券型ETF資金凈流入25億元，信用債ETF、利率債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF分別凈流入6億元、凈流入41億元、凈流出21億元。業(yè)績表現(xiàn)來看，信用債ETF、利率債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF累計單位凈值周度漲跌幅分別為+0.07%、+0.17%、+0.05%。
票息資產(chǎn)熱度圖譜
截至2026年6月22日，存量信用債中，民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率表現(xiàn)有所分化，1年期以內(nèi)國企品種收益率出現(xiàn)上行，其余期限品種則普遍下行，其中2年期以內(nèi)民企公募非永續(xù)品種收益率降幅超過3BP，表現(xiàn)相對突出；商金債收益率降幅整體偏低，各期限下行幅度均在2.6BP以內(nèi)；銀行次級債中2年以上品種表現(xiàn)亮眼，尤其2-3年城農(nóng)商行二級資本債收益率下行超7BP；證券公司債及次級債中，3-5年私募非永續(xù)次級債收益率上行近7BP。
科創(chuàng)債棱鏡
科創(chuàng)債一級市場延續(xù)放量態(tài)勢。本周（2026.6.15-2026.6.18，下同）在僅四個交易日的背景下，科創(chuàng)新債供給量仍維持邊際增長趨勢，周內(nèi)發(fā)行規(guī)模升至393億元，交易所1-5年品種貢獻主要增量；新債認購方面，當周科創(chuàng)普信債認購熱度雖有回落，但總體依舊高于非科創(chuàng)普信債，一級市場上投資者對科創(chuàng)債品種配置價值的追逐仍在持續(xù)。
透視地方債
截至6月18日，10年、30年地方債發(fā)行利率周度下行0.9BP左右，20年品種反而有小幅上行；利差角度看也有類似特征，20年新券與同期限國債利差走闊3.3BP，而30年品種發(fā)行利差小幅收窄，此外，相較于10年期地方債，20、30年品種發(fā)行利差仍有一定壓縮空間。
風險提示
模擬組合配置方法失真，久期模型估算誤差，統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真及口徑偏差
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