久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)：電子通信擁擠度達(dá)歷史極值，關(guān)注均值回復(fù)
　　上周，成長主線交易進(jìn)一步升溫，電子、建材、通信行業(yè)復(fù)合擁擠度分別達(dá)15.1、11.5、10.3倍歷史標(biāo)準(zhǔn)差，處于歷史最擁擠區(qū)間。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看，10倍標(biāo)準(zhǔn)差意味著極其罕見的小概率事件，“大數(shù)定律”在此時(shí)已難以作為有效應(yīng)對的依據(jù)。三層次流動(dòng)性預(yù)警模型當(dāng)前為-2分，仍處于防御區(qū)間，疊加市場定價(jià)的加息預(yù)期仍偏強(qiáng)、貨幣政策預(yù)期偏鷹，建議投資者在適度參與的基礎(chǔ)上，制定嚴(yán)格的交易紀(jì)律并控制波動(dòng)，警惕均值回復(fù)壓力。
　　A股多維打分模型：維持謹(jǐn)慎偏積極
　　A股多維打分模型涵蓋估值、情緒、資金、技術(shù)四大類共26個(gè)底層因子，通過投票法合成12個(gè)子維度，再將各子維度的多空擇時(shí)信號進(jìn)一步合成為對寬基指數(shù)的綜合打分。今年以來，多維打分模型_A對萬得全A多空擇時(shí)收益6.98%，上周收益-1.40%；多維打分模型_B對萬得全A多空擇時(shí)收益9.82%，上周收益-1.40%。模型最新信號顯示，寬基擇時(shí)維持謹(jǐn)慎偏積極，成長風(fēng)格仍相對占優(yōu)，但不宜忽視高擁擠下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)格擇時(shí)模型：相對偏好成長風(fēng)格
　　對于紅利風(fēng)格，我們結(jié)合中證紅利相對中證全指的動(dòng)量、10Y-1Y期限利差和銀行間質(zhì)押式回購成交量三者的趨勢進(jìn)行擇時(shí)。模型本周觀點(diǎn)維持偏好成長。其中，銀行間市場成交量、相對動(dòng)量維持看多成長，期限利差觀點(diǎn)由看多紅利轉(zhuǎn)為看多成長。對于大小盤風(fēng)格，我們采用基于擁擠度分域的趨勢模型進(jìn)行擇時(shí)，其中擁擠度采用小盤和大盤的動(dòng)量之差和成交額之比刻畫。當(dāng)前，大盤雖趨勢更強(qiáng)，但擁擠度仍處于高位，需警惕高擁擠可能帶來的風(fēng)格反轉(zhuǎn)，觀點(diǎn)維持對大盤謹(jǐn)慎看多。
　　行業(yè)輪動(dòng)模型：建議關(guān)注有色、傳媒、石油石化、鋼鐵、商貿(mào)零售
　　行業(yè)輪動(dòng)模型采用遺傳規(guī)劃技術(shù)直接對行業(yè)指數(shù)的量價(jià)、估值等特征進(jìn)行因子挖掘，每季度末更新因子庫。模型周頻調(diào)倉，每周末選出多因子綜合得分最高的五個(gè)行業(yè)進(jìn)行等權(quán)配置。今年以來，模型取得絕對收益-8.27%，跑輸行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)5.65 pct。上周，市場在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)和季度末獲利盤集中兌現(xiàn)的壓力下出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，AI產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)了行情向高景氣但擁擠度還不高的細(xì)分方向“縮圈”的現(xiàn)象。模型選中的建材受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢，最終幫助模型小幅跑贏基準(zhǔn)，止住了超額收益繼續(xù)惡化的趨勢。本周模型繼續(xù)關(guān)注工業(yè)金屬/貴金屬、傳媒、石油石化、鋼鐵，剔除已觸發(fā)高擁擠的建材，納入商貿(mào)零售，看好風(fēng)格極致分化后的均值回歸。
　　中國境內(nèi)全天候增強(qiáng)組合：今年以來絕對收益0.71%
　　中國境內(nèi)全天候增強(qiáng)組合采用宏觀因子風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算框架，選取增長超預(yù)期/不及預(yù)期、通脹超預(yù)期/不及預(yù)期四種宏觀風(fēng)險(xiǎn)源作為平價(jià)對象；在四象限風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的基礎(chǔ)上，基于宏觀預(yù)期動(dòng)量的觀點(diǎn)主動(dòng)超配看好象限，實(shí)現(xiàn)全天候增強(qiáng)。6月配置觀點(diǎn)為增配“增長不及預(yù)期”和“通脹超預(yù)期”兩個(gè)象限：股票端整體減配，且防御性提升；債券端整體增配；商品端增配黃金，但減配其他品種。上周，全天候策略收跌2.14%。今年以來策略的絕對收益為0.71%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：周度模型基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，具有一定的局限性；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；模型輸出不構(gòu)成投資建議。