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周度評(píng)估及策略推薦
　　供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，5月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約386.4萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%、環(huán)比增加3.8%。6月電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，同比增幅約2.6%。5月海外電解鋁產(chǎn)量232.6萬噸，同比下降約10%。中東電解鋁廠減產(chǎn)和莫桑比克鋁廠處于檢修及維護(hù)狀態(tài)使得產(chǎn)量降幅仍較大，不過隨著海外鋁價(jià)持續(xù)高位，邊際上西班牙、冰島復(fù)產(chǎn)和印尼、印度、越南等國(guó)鋁廠投產(chǎn)加快，貢獻(xiàn)了部分增量。
　　庫存&現(xiàn)貨：6月25日鋁錠庫存錄得120.5萬噸，周環(huán)比減少5.1萬噸。保稅區(qū)庫存錄得9.4萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。鋁棒庫存合計(jì)14.35萬噸，環(huán)比減少0.65萬噸。6月26日LME鋁庫存錄得30.7萬噸，周環(huán)比減少0.8萬噸。國(guó)內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨貼水縮窄，LME市場(chǎng)Cash/3M升貼水走弱。
　　進(jìn)出口：2026年5月中國(guó)原鋁進(jìn)口量為20.8萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸，較去年同期減少1.5萬噸；原鋁出口量為2.2萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸、較去年同期減少1.0萬噸；凈進(jìn)口量為18.6萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸、較去年同期減少0.5萬噸。滬鋁現(xiàn)貨進(jìn)口虧損明顯縮窄，出口激勵(lì)降低。
　　需求端：據(jù)SMM調(diào)研，國(guó)內(nèi)鋁下游龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至63%，其中鋁棒開工率提升，鋁型材、鋁桿、鋁板帶、鋁箔開工率下滑，鋁合金開工相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2026年7月家用空調(diào)排產(chǎn)1395萬臺(tái)，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量下降13.4%，降幅環(huán)比縮窄；冰箱排產(chǎn)793萬臺(tái)，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量微增0.8%；洗衣機(jī)排產(chǎn)729萬臺(tái)，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量下滑1.7%。
　　小結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期和美股科技股下跌壓制市場(chǎng)情緒，短期情緒面仍有壓力。產(chǎn)業(yè)端，霍爾木茲海峽通行量加大引發(fā)供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，但美國(guó)空襲伊朗加大了沖突不確定性，且中東電解鋁供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，短期供給沖擊主要來自庫存，而庫存的沖擊或已經(jīng)體現(xiàn)大部分；國(guó)內(nèi)鋁下游開工季節(jié)性偏淡，不過鋁價(jià)持續(xù)偏弱將形成對(duì)沖，鋁錠庫存預(yù)計(jì)延續(xù)去化，鋁價(jià)下方仍有支撐。如果宏觀情緒壓制減輕，鋁價(jià)有望企穩(wěn)。本周滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：22600-23800元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：3100-3300美元/噸。