>> 華金證券-定期報(bào)告：七月基本面主導(dǎo)，科技仍是主線-260627
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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復(fù)盤歷史，A股7月表現(xiàn)偏震蕩，主要受基本面、政策和外部事件、流動(dòng)性等因素影響。（1）2010年以來A股7月表現(xiàn)偏震蕩，16年中有9次上證綜指7月上漲。（2）影響A股7月走勢(shì)的主要因素是基本面、政策和外部事件、流動(dòng)性。一是基本面是影響A股7月走勢(shì)的核心因素：首先，制造業(yè)PMI、地產(chǎn)銷售增速等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上升對(duì)A股7月走勢(shì)有支撐，如2013、2014、2016、2018、2020和2023年，反之亦然；其次，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偕仙矊?duì)7月走勢(shì)有一定支撐；最后，近年來科技股業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)A股7月走勢(shì)也有一定的影響。二是政策和外部事件對(duì)7月走勢(shì)影響也較大：首先，政策或外部事件偏積極可能提振A股表現(xiàn)；其次，政策收緊或外部負(fù)面沖擊對(duì)A股7月走勢(shì)有一定壓制。三是流動(dòng)性對(duì)7月走勢(shì)也有一定影響。
當(dāng)前來看，今年7月A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)。（1）7月經(jīng)濟(jì)和盈利可能延續(xù)回升趨勢(shì)。一是7月經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)處于修復(fù)趨勢(shì)中：首先，7月出口可能繼續(xù)維持較高增速；其次，7月制造業(yè)投資增速可能企穩(wěn)回升，基建投資增速可能低位有所企穩(wěn)，地產(chǎn)投資可能繼續(xù)偏弱；最后，7月消費(fèi)增速可能低位有所企穩(wěn)。二是7月企業(yè)盈利可能繼續(xù)處于上升趨勢(shì)中：首先，7月PPI和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速可能繼續(xù)上升；其次，A股中報(bào)盈利增速較一季報(bào)可能繼續(xù)上升。（2）7月政策仍可能積極，外部風(fēng)險(xiǎn)可能較小。一是7月政策仍可能積極。二是7月外部風(fēng)險(xiǎn)可能較?。菏紫龋?月中東地緣風(fēng)險(xiǎn)可能較??；其次，7月美國(guó)流動(dòng)性緊縮的預(yù)期可能下降；最后，7月中美博弈可能有所上升。（3）7月流動(dòng)性可能維持寬松。一是7月宏觀流動(dòng)性可能維持寬松：首先，美聯(lián)儲(chǔ)7月緊縮的可能性較低；其次，7月國(guó)內(nèi)央行可能加大資金投放。二是7月股市資金可能維持平穩(wěn)流入。
7月科技成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)可能繼續(xù)占優(yōu)，仍是配置主線。（1）大類風(fēng)格上，今年7月成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，7月金融和成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，成長(zhǎng)風(fēng)格7月占優(yōu)主要受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行、政策支持、流動(dòng)性寬松等因素驅(qū)動(dòng)。二是今年7月來看，科技成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策上行驅(qū)動(dòng)可能繼續(xù)占優(yōu)。（2）大小盤風(fēng)格上，今年7月大小盤風(fēng)格可能偏均衡。一是復(fù)盤歷史，2011年以來的9年微盤和超大盤風(fēng)格占優(yōu)，但近5年風(fēng)格趨于均衡。二是當(dāng)前來看，今年7月大小盤風(fēng)格可能偏均衡：一是7月進(jìn)入業(yè)績(jī)期，科技和部分周期行業(yè)盈利可能相對(duì)占優(yōu)，可能有利于中大盤風(fēng)格；二是7月流動(dòng)性可能維持寬松，有利于中小盤風(fēng)格；三是7月積極的政策可能有利于大盤和中小盤風(fēng)格。
行業(yè)配置：7月聚焦績(jī)優(yōu)科技和周期行業(yè)。（1）7月通信、電子、有色金屬等科技和部分周期行業(yè)表現(xiàn)可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，中報(bào)業(yè)績(jī)較高的行業(yè)7月表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。二是今年來看，通信、電子、有色金屬等科技和周期行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芟鄬?duì)較高。（2）7月建議繼續(xù)逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、通信（AI硬件）、電新（AI電力、鋰電）、有色金屬、化工、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、機(jī)器人、軍工（商業(yè)航天）、創(chuàng)新藥等；二是券商、消費(fèi)等基本面可能改善的藍(lán)籌行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
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