>> 國(guó)泰君安期貨-煤焦周度觀點(diǎn)-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉豫武 |
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1、供應(yīng)：
國(guó)內(nèi)供應(yīng)，山西地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏依舊緩慢，近日山西及陜西地區(qū)部分煤礦受檢查、井下因素及月度生產(chǎn)任務(wù)完成等多重影響有新增停減產(chǎn)情況，供應(yīng)端延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，中國(guó)煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少20.27萬(wàn)噸至1008.89萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比減少6.51萬(wàn)噸至497.19萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降1.41%至70.19%。進(jìn)口方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)有所下降，但仍處高位運(yùn)行，中國(guó)煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)本周（6.22-6.25）甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)1255車(chē)，較上周同期環(huán)比減少252車(chē)。本周期貨盤(pán)面持續(xù)下行，口岸貿(mào)易商報(bào)價(jià)隨之下調(diào)，下游觀望心態(tài)濃厚，詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)偏低，出貨多以期現(xiàn)貿(mào)易商為主，市場(chǎng)整體成交氛圍平淡。
2、需求：
近期期貨盤(pán)面整體走弱，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，下游采購(gòu)趨于剛需，市場(chǎng)交投氛圍略有降溫，不過(guò)基于焦鋼企業(yè)剛需仍存，疊加產(chǎn)地煤礦多有預(yù)售，尤其骨架煤種較為緊張，整體銷(xiāo)售壓力不大，煤價(jià)短期主體偏穩(wěn)，部分配焦煤礦點(diǎn)累庫(kù)壓力下或?qū)⑿》卣{(diào)。
3、庫(kù)存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫(kù)存環(huán)比降61.8萬(wàn)噸，除了煤礦環(huán)節(jié)和港口環(huán)節(jié)累庫(kù)，其他環(huán)節(jié)均降庫(kù)煤礦環(huán)節(jié)庫(kù)存環(huán)比增2.2萬(wàn)噸，煤礦主產(chǎn)區(qū)山西復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，產(chǎn)量下滑明顯，坑口價(jià)格承壓，下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，按需補(bǔ)庫(kù)為主;洗煤廠環(huán)節(jié)庫(kù)存環(huán)比降30.0萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化環(huán)節(jié)庫(kù)存環(huán)比降21.8萬(wàn)噸，港口環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存環(huán)比增9.6萬(wàn)噸。
4、觀點(diǎn)總結(jié)闡述:
復(fù)產(chǎn)陸續(xù)啟動(dòng)疊加保供消息影響，煤焦供應(yīng)最緊張的時(shí)期或已過(guò)去，策略上建議以賣(mài)虛值看漲期權(quán)為主。近期煤焦價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)主要?dú)w因于幾方面擾動(dòng)：首先根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研顯示，此前發(fā)生礦難的主產(chǎn)地長(zhǎng)治沁源縣已有復(fù)產(chǎn)的煤礦，雖然僅為個(gè)例且復(fù)產(chǎn)后原煤產(chǎn)量只有停產(chǎn)前原產(chǎn)量的40%，但與此前市場(chǎng)預(yù)期的復(fù)產(chǎn)遙遙無(wú)期有所違背，監(jiān)管驗(yàn)收仍然偏嚴(yán)但整體進(jìn)度快于預(yù)期，從平衡表測(cè)算來(lái)看6月12日當(dāng)周供需缺口最大，為-11.2萬(wàn)噸/日，但到6月19日當(dāng)周供需缺口已修復(fù)至-9.6萬(wàn)噸/日，考慮到當(dāng)前供應(yīng)“緊中有松“以及鐵水階段性見(jiàn)頂?shù)母怕手饾u增大，供需缺口的修復(fù)或仍將延續(xù)。此外，從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前原料庫(kù)存可用天數(shù)水平已然不低，在本輪礦難促使下游補(bǔ)庫(kù)之前，受此前化產(chǎn)品價(jià)格水漲船高的影響，焦化廠從三月份開(kāi)始就對(duì)焦煤持續(xù)進(jìn)行采購(gòu)，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示入爐煤庫(kù)存可用天數(shù)從原先的11天累庫(kù)至14天，鋼廠焦炭庫(kù)存也累庫(kù)30萬(wàn)至703萬(wàn)噸左右，后續(xù)隨著下游淡季的延續(xù)，繼續(xù)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)力也不排除將有所放緩。
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