>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)觀點(diǎn)：或震蕩市，07多單、10空單持有觀望-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭玉潔 |
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供應(yīng)
◆ 6月運(yùn)力維持32.9萬(wàn)TEU/周。7月運(yùn)力均值從33.6下修至33.4萬(wàn)TEU/周；空班數(shù)量增加1艘，系7月第二周中遠(yuǎn)AEU3新增停航。從運(yùn)力分布來(lái)看，7月第一、四周運(yùn)力壓力相對(duì)較大，而第二、三周壓力相對(duì)較小。此外，達(dá)飛7月5日和7月26日FAL3系獨(dú)營(yíng)。
◆ 8月運(yùn)力均值30.8萬(wàn)TEU/周，含3艘空班和3艘待定，空班和待定全部來(lái)自O(shè)A聯(lián)盟，后續(xù)動(dòng)態(tài)修正。
◆地緣方面，6月25日，由長(zhǎng)榮運(yùn)營(yíng)的新加坡注冊(cè)集裝箱船Ever Lovely在靠近阿曼、通過(guò)霍爾木茲海峽時(shí)遭到襲擊。美國(guó)中央司令部于6月26日表示，已針對(duì)伊朗導(dǎo)彈、無(wú)人機(jī)和沿岸雷達(dá)相關(guān)設(shè)施實(shí)施打擊，以回應(yīng)此次襲擊。本周早些時(shí)候，在諒解備忘錄簽署后通行數(shù)量一度改善，已有多艘集裝箱船駛離海灣，包括Maersk Baltimore、一艘馬士基租用集裝箱船、MSCQingdao、赫伯羅特的Haiphong Express、陽(yáng)明的YMCredibility、HMMDaon、HMMNARAE、Wan Hai 316和Wan Hai A07。截至6月25日，約有51艘集裝箱船仍被列在波斯灣內(nèi)。
需求
◆從7月初week27的情況來(lái)看，市場(chǎng)艙位供求關(guān)系稍有邊際松動(dòng)；
◆ 7月汽車長(zhǎng)約出貨仍相對(duì)穩(wěn)定，而第二、三周市場(chǎng)運(yùn)力有所收緊，即便月初出現(xiàn)松動(dòng)，但7月整體或難以出現(xiàn)崩塌式惡化；
估值
◆目前week28 FAK均值約5580美元/FEU，折SCFIS指數(shù)約3900點(diǎn)?？紤]船期延誤一周和潛在低價(jià)甩柜樣本的拖累（如長(zhǎng)榮EVERART 5300~5350美元/FEU收的rolling），推測(cè)出week28的SCFIS指數(shù)或在3750~3900點(diǎn)（若出現(xiàn)week26的船延誤2周的意外情形，則SCFIS下限調(diào)整至3700點(diǎn)）。
◆馬士基發(fā)布7月中下旬宣漲涵，宣漲價(jià)位7000美元/FEU（相較7月上旬GRI高出500美元/FEU），生效日期為7月13日。關(guān)注week29開(kāi)艙指引。
觀點(diǎn)
◆ 2607合約：拐點(diǎn)情緒嚴(yán)重，上周多次出現(xiàn)貼水即期運(yùn)費(fèi)的估值，后續(xù)跟隨每周開(kāi)艙走交割邏輯。2607交割取week28、29、30三周SCFIS平均值。根據(jù)最新報(bào)價(jià)、同時(shí)考慮船期延誤一周和潛在低價(jià)甩柜樣本的拖累，推測(cè)出week28的SCFIS指數(shù)或在3750~3900點(diǎn)（若出現(xiàn)week26的船延誤2周的意外情形，則SCFIS下限調(diào)整至3700點(diǎn)）。接下來(lái)我們分情形討論：
a.若week28 FAK中樞不下滑，這將對(duì)應(yīng)“SCFIS指數(shù)高點(diǎn)出現(xiàn)在7月20日或之后”的情形，預(yù)計(jì)2607交割下限在3700點(diǎn)；至于上方空間，則取決于week28和week29的落地價(jià)格，有一定概率挑戰(zhàn)3850~4000點(diǎn)。
b.若week28 FAK中樞下滑，則2607交割變得難以錨定。
◆ 2608~2610合約：遠(yuǎn)月合約估值分歧較大，盤(pán)面交易風(fēng)格重驅(qū)動(dòng)、輕估值，建議寬幅震蕩對(duì)待。08震蕩區(qū)間關(guān)注2500~3200點(diǎn)，10震蕩區(qū)間關(guān)注1400~1800點(diǎn)。潛在上行風(fēng)險(xiǎn)在于，若未來(lái)1~2周未觀測(cè)到拐點(diǎn)出現(xiàn)在7月，或帶動(dòng)08及遠(yuǎn)月合約大幅補(bǔ)貼水。
策略
◆單邊：07多單和10空單輕倉(cāng)持有。若week28 FAK中樞下滑，則考慮減倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)
◆地緣反復(fù)，Q3低硫燃料油價(jià)格大幅上漲造成Q4貨量前置，從而導(dǎo)致10月淡季不淡。
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