>> 國泰君安期貨-金銀周報-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 4761KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉雨萱 |
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黃金：超跌反彈不改弱勢；白銀：反彈進行中，關(guān)注拋壓
強弱分析：黃金震蕩、白銀震蕩
價格區(qū)間：880-930元/克、13000-15500元/千克
貴金屬連續(xù)兩日大跌，在昨日集體破位，先是滬銀跌破15000關(guān)鍵支撐位，后在周三夜間，黃金跌破4000美元/盎司，白銀跌破60美元/盎司。本周倫敦金表現(xiàn)為-4.11%，倫敦銀則表現(xiàn)-7.74%。金銀比回升至70.04，10年期TIPS回升至2.18%，10年期名義利率回落至4.38%（2年期4.07%），美元指數(shù)錄得101.36。周五貴金屬集體反彈，但我們認(rèn)為在明確的指標(biāo)落地前，貴金屬仍在左側(cè)。
立足本輪宏觀盤面貴金屬集體走弱的核心邏輯，我們判斷當(dāng)前貴金屬再度站在了美元的對立面。但當(dāng)前美債實際利率同步回落，理論上本應(yīng)形成貴金屬價格支撐，卻未能扭轉(zhuǎn)行情走弱趨勢，核心矛盾或許轉(zhuǎn)移至美元信用定價維度——投資者不再持續(xù)押注地緣風(fēng)險持續(xù)削弱美元全球儲備地位，美元資產(chǎn)的相對吸引力再度抬升，貴金屬板塊資金持續(xù)流出，驅(qū)動本輪貴金屬價格集體回調(diào)。
后續(xù)我們再次強調(diào)在沒有明確驅(qū)動的前提下，貴金屬看震蕩偏弱，后續(xù)在周度及月度級別受到宏觀和脆弱的權(quán)益市場結(jié)構(gòu)影響，依然存在再次下探風(fēng)險。短線由于前期利空的宏觀線索出現(xiàn)預(yù)期差（具體表現(xiàn)為PCE符合預(yù)期后向上修復(fù)及周五盤面上的超跌反彈）而引發(fā)的小幅反彈也可能時常發(fā)生。從技術(shù)面看，黃金上方第一反彈目標(biāo)點位為4167美元/盎司，第二目標(biāo)為4267美元/盎司；白銀上方則關(guān)注61-62美元/盎司，滬銀15000。更長線來看，我們認(rèn)為央行購金和美債問題還是能夠在1-2年時間維度支撐黃金中樞上漲，并不認(rèn)為黃金這輪牛市行情已徹底結(jié)束。
策略方面，白銀短線我們維持逢高空的觀點，上方15000作為關(guān)鍵點位，建議觀察此點位多空交投表現(xiàn)。黃金從估值的角度已來到低位，但上方空間短期也較為有限，重倉黃金多頭性價比暫不具備，可以買入較虛值的期權(quán)表達上漲。
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